「旷世投资」增长乏力 现金流骤降 行业承压 富安娜如何保住“奶酪”?

「旷世投资」增长乏力 现金流骤降 行业承压 富安娜如何保住“奶酪”?

作者:旷世投资 |  时间:2020-12-25 |  浏览:18 |  0 条评论

「旷世投资」增长乏力 现金流骤降 行业承压 富安娜如何保住“奶酪”?

楼市“停滞”,行业承压。富安娜应该如何突破业绩增长瓶颈,提振股价?

富安娜自2009年上市以来一直很低调,除了IPO融资7.8亿元外,没有任何融资计划。但是,芙安娜有很多分红。根据最新的分红方案,分红收益率高达7%,累计分红15.2亿元。

作为三大纺织终端产业之一,随着消费的升级和跨行业品牌的加入,市场竞争日趋激烈,龙头企业的业绩明显承压。A股,五大家纺企业中,除富安娜今年前三季度净利润同比增长11.78%外,洛莱人寿(报价002293,诊断股票)、水星家纺(报价603365,诊断股票)、梦洁股票(报价002397,诊断股票)、沃斯股票(报价002083,诊断股票)同期净利润均为下降

面对这样的情况,龙头企业已经开始采取措施,但效果并不明显。以富安娜为例,公司收入增长乏力,股价长期低迷,假货和官司时有发生。“家纺”生态战略推出后,未能改变现状。增长乏力,现金流暴跌,股份回购并没有改变股价

根据2020年第三季度报告,富安娜营收17亿元,同比增长1.29%;净利润2.75亿元,同比增长11.78%。同期公司毛利率54.1%,同比增长2.3%,净利润同比增长1.5%。

富安娜毛利率的提高主要来自电子商务的涨价。富安娜在机构调查中表示,第三季度电商毛利率接近50%,同比增长近3.6%,公司在电商平台上奉行无价格战的高毛利率策略。

然而,《每日财报》注意到富安娜的运营成本和期间费用同比变化不大,但出现的现金流急剧下降。根据第三季度报告,富安娜的经营现金流为9532.2万元,同比下降85.1%;货币资金2.41亿元,同比下降67.49%。

富安娜解释说,现金流下降主要是由于分红分配和应收账款增加,公司集中支付银行汇票和供应商货款。通过拉长时间线可以发现,富安娜面临着巨大的业务压力。

2017-2019年,富安娜收入26.2亿元、29.2亿元、27.9亿元,分别增长13.18%、11.55%、-4.44%;同期净利润分别为4.93亿元、5.43亿元和5.07亿元,在-分别增长12.40%、11.55%和6.72%,公司业绩虽有起伏,但没有大的突破。

增长不足也体现在股价的增长率上。今年以来,富安娜的股价增长率长期低于沪深300指数。截至12月23日,富安娜股价年内上涨18.63%,沪深300指数股价年内上涨22.23%。

富安娜也知道公司股价持续低迷,为了提振投资者信心,公司进行了多次股份回购。2016年1月,富安娜完成回购2638万股,占股本,总额的3.06%,总额约3亿元。

2019年11月,富安娜完成回购股份2515万股,占股本,股份总额的2.88%,总额约2亿元。

2020年3月,富安娜控股股东、房地产控制人林国芳提出回购-, 12亿股股份,回购价格不超过9.5元。目前,公司已回购股份1356万股,占股本,总股本的1.59%,总股本为1.1亿元。

但富安娜多次回购股份,似乎对二级市场影响不大。截至12月23日收盘,该公司当日股价上涨0.53%,报价为7.64元/股。假货屡遭起诉,网络市场成为重灾区

2020年4月,富安娜关于防范假冒伪劣产品的声明

调查数据显示,富安娜共涉及502起诉讼,其中商标侵权纠纷相关案件307起。商标侵权主要来源于网络平台,淘宝等电商往往成为被告。

值得注意的是,很多案件是原告傅安娜自愿撤诉的,也就是说傅安娜很可能私下与被告达成和解。

富安娜近年来非常重视电子商务平台的建设,将线上市场作为拐点的重要起点,尤其是在今年疫情下,线下门店普遍受到严重冲击,线上渠道假货泛滥和商标侵权事件直接影响到富安娜的“奶酪”。

富安娜于2010年10月成立富安娜电子商务,强势布局网络市场。当时,儿子在公司注册的资金是50万元,但在2016年,增加到了1000万元。

2015年,富安娜加强了电子商务渠道建设,初步构建了一体两翼的全渠道营销体系。2016年,富安娜的电子商务渠道收入达到3亿元,占公司总收入的15%。在接下来的几年里,电子商务渠道的收入比例一直在上升。

2020年上半年,富安娜电商渠道收入占比42%,经销商收入占比23%,直营店占比27%。可见,线上销售渠道已经成为富安娜最重要的收入来源。

  市场竞争加剧,楼市“熄火”行业承压

  近年来家纺行业增速放缓,但行业集中度仍然较低。2019年,A股五大家纺企业市场占有率不足7%,其中富安娜市场占有率为1.13%。因此行业正面临着一个竞争加剧的局面。

  头部企业在品牌力、管理能力和渠道能力更具优势,中小品牌在经济周期、突发疫情、市场竞争的经营环境下,市场份额或被蚕食。富安娜在机构调研中表示,公司在极度竞争市场中有很好的护城河。

  这条护城河主要来自三个方面:1、通过不断地设计创新不断地打动高端消费者;2、以高端消费品牌的旗帜,吸引向往美好生活的年轻人;有着高毛利、高净利持续发展的管理优势,拥有更多的毛利和净利润下沉空间。

  不过值得注意的是,家纺是地产产业链后周期行业,而今年以来监管加强对房地产调控力度,坚持“房住不炒”原则,房企面临“三道红线”重压,融资成本提高,整体销售面积也在下降。

  中指研究院指出,经初步统计,2020年前1-11月,50个代表城市住宅月成交面积约30044万平方米,处于2015以来同期最低位,但同比降幅已收窄至2%。而楼市“熄火”将不可避免对家纺行业造成影响。

  楼市“熄火”行业承压,头部企业都面临着转型升级考验。富安娜股价持续低迷,如何提振自身业绩及扩大市场份额,给投资者一个满意的答卷,《每日财报》将持续关注。

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