「600846股票」创世纪转型后遗症:激增的应收款项与高质押下的偿债风险

「600846股票」创世纪转型后遗症:激增的应收款项与高质押下的偿债风险

作者:股票开户 |  时间:2020-12-11 |  浏览:6 |  0 条评论

当一个企业80%以上的收入变成应收账款,其中十分之一还处于诉讼追偿状态时,投资者要警惕。广东创世智能设备有限公司(以下简称创世,300083。SZ)就是这样的企业。

《投资者网》最近在梳理‘电子-消费电子’行业时发现,今年前三季度很多数据都不一样,其中应收账款周转率为1.65,在该板块78家企业中排名第五位最低;资产负债率62.32%,排名第16;快比率0.76,倒数第12;与年初相比,股价上涨超过128%,排名第8。

相反,高负债水平和低经营状况带来了股价的急剧拉升。创世纪是一家怎样的公司?让我们一个一个揭开公司的面纱。

超过80%的收入是应收账款

纵观创世纪的财务报告,我们会发现,子行业末的应收账款周转率只是冰山一角。今年第三季度,创世纪应收账款(包括应收账款、应收票据及其他应收款)合计20.49亿元,占25.28亿元收入的85.48%,为历年最高水平,高于同行业其他可比公司。

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来源:思维金融

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来源:思维金融

从图1中不难看出,创世纪应收账款指数的恶化始于2020年。今年,Genesis基本完成业务转型,主营业务从原来的消费电子精密结构件业务转移到高端智能设备业务。

公司的财务报告数据也支持这一结果:与2019年相比,2020年前三季度,创世纪消费电子产品紧结构件业务收入从61.02%下降到10.86%,高端智能设备业务收入从40.10%上升到87.39%,公司成功完成业务转型。

然而,业务转型的背后是公司应收账款指数的快速恶化。直接原因是创世纪的剥离业务导致收入同比大幅下降,而相应的应收账款,尤其是应收账款,却没有及时收回。反而大部分都成了悬而未决的官司。

根据创世纪12月4日发布的《定增审核问询函回复》公告,截至今年第三季度,发生15起金额超过1000万元的销售合同未决纠纷,其中10起来自创世纪及其子公司寻求客户付款的案件,涉及金额合计约2.15亿元,占公司第三季度应收账款总额的11%。

鉴于应收账款金额较高,创世纪回复我们:公司应收账款的增加主要是因为主营业务的业务规模不断扩大。公司本期销售的产品主要是3C车型产品,该领域下游客户主要是单笔采购量大的大型企业客户,应收账款催收风险小;同时,公司对应收账款进行专项管理,密切关注关注,客户的操作风险,采取以人为本、持续跟进的措施,加强风险管理和催收,确保应收账款的安全。

针对15起诉讼,创世纪回复《投资者网》:从2018年下半年开始,公司持续整合剥离消费电子精密结构件业务,涉及到多个与消费电子精密结构件业务相关的债权债务纠纷,分阶段进行。公司将继续深化消费电子精密结构件业务整合,加快债权债务清算,依法应诉和办理相关案件。公司对应收账款实行专项管理,密切关注关注,客户的风险,及时采取催收、诉讼等措施,确保货款的返还。由于一些预收款的存在和诉讼措施的及时实施,公司目前涉及诉讼的应收账款项目的整体可收回金额预计将超过已发出的货物金额,不会对公司产生不利影响

2020年6月17日,创世纪在公司中期报告发布前表示,随着公司业务转型的深入,主营业务结构发生了重大变化。为了更客观、真实地反映各项业务的财务状况和经营成果,公司决定变更应收账款计提的会计估计,将高端智能设备业务一年内的计提比例从之前的5%变更为3%。1.-2年老化的应计比率保持在10%不变,而-3年老化从50%变为30%,-4年老化从100%变为50%,-5年老化从100%变为80%。

「600846股票」创世纪转型后遗症:激增的应收款项与高质押下的偿债风险插图(2)

资料来源:创世纪2020年半年度报告

根据创世纪2020年的年中报告,截至6月30日,公司高端智能设备业务1年内应收账款为8.79亿元,1-2年为1.76亿元,2-3年为1.01亿元,3年及以上为6993万元。根据6月份变更的会计估计,创世纪3年内应收账款可减少约3778万元,3年以上应收账款减少坏账

,应收账款合计减少6769万元,而上半年创世纪合并报表的扣非归属净利润为8554万元,可见少计提的应收款项组成了公司扣非净利润额主要部分。


  对于更改会计准则虚增利润的质疑,创世纪向《投资者网》回复道:公司会计估计变更系根据《企业会计准则》规定实施的,参考截至2020年5月31日应收账款的预期信用损失率及同行业水平计提坏账损失,相关坏账准备计提比例不存在明显低于行业水平的情况。公司根据《企业会计准则》规定进行应收账款的会计处理,不存在虚增利润的情形。


  不过,值得注意的是,创世纪的可持续经营利润对净利润的贡献并不高,2020年中报显示,创世纪1.38亿元的净利润中,包含了3143万元的政府补助与3946万元的增值税退税,而创世纪今年前三季度扣非净利润占净利润的比例仅为59.34%,少于同期同行业可比公司华东重机(行情002685,诊股)的72.9%及海天精工(行情601882,诊股)的80.1%。


  高质押下的短期偿债风险


  截止今年9月30日,创世纪的总资产为78.12亿元,总负债金额为48.68亿元,资产负债率为62.32%,是2015年以来的第二高水平,同时也高于其他同行业可对比公司。


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  来源:思维财经


「600846股票」创世纪转型后遗症:激增的应收款项与高质押下的偿债风险插图(4)


  来源:思维财经


  从负债结构看,创世纪一年内的流动负债占比约为82%,现金短债比小于1,短期还款压力大,从细分行业可对比公司来看,创世纪的速动比率小于1,与ST秦机属于同等水平,低于其他正常公司。


  值得注意的是,创世纪12月4日发布的定增补充报告显示,公司前三季度6.54亿元货币资金中,其中因抵押、 质押或冻结等对使用有限制的款项总额为 3.67亿元,若扣除此项资金,创世纪截止今年前三季度的现金短债比只有23.67%,有短期偿债危机。


「600846股票」创世纪转型后遗症:激增的应收款项与高质押下的偿债风险插图(5)


  来源:创世纪《申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复》公告


  对此,创世纪回复《投资者网》称:公司货币资金部分受限,主要为存储于商业银行的票据保证金等。基于主营业务良好的发展态势、丰富有效的融资渠道,根据经营活动和筹资活动计划,公司下一阶段经营活动和筹资活动带来的现金能够偿还短期债务,公司并不存在面临短期债务危机的情形。


  目前,创世纪于今年年初提交的向特定对象非公开发行总价值4亿元的股票定增方案,在深交所询问后尚未通过。12月8日,创世纪高层向调研机构表示:公司日前修订了向特定对象发行股票方案的部分内容,已向深圳证券交易所提交了审核问询函的回复文件和发行申报文,该方案尚在通过中。


  根据定增公告,这4亿元的定增股票将全数发给公司董事长夏军先生,定增资金将用于偿还债务及补充流动性,每项各2亿元,定增一旦通过,将有效缓解创世纪的偿债压力,一旦再次被驳回延迟,对创世纪而言,无疑与雪上加霜。


  值得一提的是,创世纪在12月3日通过的一项限制性股票激励方案中,设置的业绩考核标准中仅考虑营收单一项目,而未涉及到净资产收益率、净利润增长率等兼顾收益与资产使用效率的指标,有”发福利”的嫌疑。


  对此,公司回应称,该激励计划选取高端智能装备业务的营业收入作为考核指标,系现阶段发展目标和竞争策略决定的,伴随着国内机床行业整体由增量发展向优化存量方向转变,行业内厂商竞争加剧的背景下,公司以2020年至2022年营业收入考核目标计算,2022年营业收入需达到51亿元,则较2019年的年复合增长率需达到32.68%,较2020年的年复合增长率需达到34.96%,该业绩考核目标兼具科学性和挑战性。


  创世纪在基本完成主业的转型后,成了国内高端数控机床的龙头。公开资料显示:2019年,创世纪实现了数控机床等高端装备业务相关收入为 21.81 亿元,市场份额17.87%,在已上市的数控机床竞争对手中,排名第一。在国家支持高端制造的产业政策及高端数控机床国产替代的大背景下,我们希望公司能不断规范内部控制体系,持续提高规范运作和信息披露水平,为社会及投资者持续创造加之,《投资者网》将持续关注公司的定增进展。


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