「股票机」遭遇转型阵痛:牛栏山涨价 能否提振顺鑫农业的业绩和股价

「股票机」遭遇转型阵痛:牛栏山涨价 能否提振顺鑫农业的业绩和股价

作者:股票机 |  时间:2020-12-14 |  浏览:5 |  0 条评论

「股票机」遭遇转型阵痛:牛栏山涨价 能否提振顺鑫农业的业绩和股价

在年底的白酒涨价潮中,牛岚山并没有太大的动作,但却特别抢眼。在此之前,顺信农业(报价000860,诊断股)刚刚经历了上市20多年来的第一个季度亏损;由于业绩预期等原因,股价涨幅远远落后于板块

其实如何解决这些问题是比较直接的。在公司层面,剥离亏损甚至不赚钱的非主营业务资产,在白酒业务层面,遵循既定的公司中端和国有化。但近几年内部调整越来越慢,业务突破也拖累了整体业绩,公司正处于转型阵痛之中。

今年两次涨价

12月12日,顺鑫农业(000860。SZ)向外界宣布“鉴于运营成本和生产成本等的增加。牛岚山酒厂拟调整三款牛系列产品价格,400ml、500ml、1.5L每瓶涨价10元,255ml每瓶涨价6元。

此前,255毫升、400毫升和500毫升产品的销售价格因不同程度分布在120-和170元之间,1.5升产品的单价约为800元。

这不是牛岚山今年第一次涨价了。2020年1月,牛岚山上调了圣牛、百年红等7个系列产品的价格,从12元每件6元,-,-10元每瓶1元不等,相比之下,上一次调价幅度更大,但这次幅度更大。

近年来,涨价作为提升业绩和股价的法宝,已经成为白酒企业的共识。除了茅台等少数能坐以待毙的酒类公司,大部分都玩过这样的牌。

但别人涨价都是针对高端和次高端产品。比如12月初泸州老窖(报价000568,股票咨询)调价,泸州老窖30年原价298元308元,泸州老窖60年涨价10元。泸州老窖60年原价378元388元,每瓶提高20元。最近台湾、社德、钓鱼台的密集涨价都是一样的。

牛,岚山涨价的主体只是中端产品——,虽然圣牛系列在牛岚山一直被认为是价格较高的产品

高端白酒和次高端白酒不同于中端白酒的客户群体。单价小幅上涨不会影响高端饮酒者的消费,但在中大型单一产品市场,市场竞争最为激烈,价格涨幅接近10%,可能会降低终端市场的竞争力。

最终,市场对牛岚山涨价的反馈还是要等“让子弹飞一段时间”。

业绩不容乐观

经过2018年的快速增长,2019年牛岚山的营业收入成功突破100亿大关,成为板块19家上市公司中的7100亿白酒企业之一

业绩瓶颈立即在出现,当年母公司顺鑫农业营业收入增长23.40%,但母公司归属于净利润和扣除非净利润的增长率仅为8.73%和0.97%,下降,白酒业务毛利率为1.55个百分点,下降公司经营现金流为58.92%

这也是公司在2020年初和年末两次提出涨价策略的直接原因。

今年,绝大多数白酒企业业绩仍实现稳步增长,但疫情冲击了牛纯消费白酒蓝山,上半年公司业绩下滑15.36%,经营现金流-7.29亿元,比下降高344.40%

下半年以来,疫情影响大大减弱,白酒、啤酒等消费品行业大幅复苏。然而,该公司在第三季度损失了前所未有的1.15亿元,其业绩比下降高出789.81%。这是该公司自2006年以来首次出现季度亏损

顺鑫农业的白酒业务以“牛岚山”和“宁城”为代表。“牛岚山”形成了“二锅头”和“百年”两大系列白酒,“宁城”主要是棉味宁城老窖。

岚山以配给酒为特色,核心产品白牛II,十几块一瓶,主导中国轻瓶酒市场。这也导致该公司白酒业务的毛利率处于板块,白酒的底部,2019年仅为48%,而行业平均利润率接近70%。

一方面,公司一直想提高盈利能力;另一方面,低端白酒市场规模虽然达到3000亿元,但过于分散。前三名只占12%的市场份额,牛岚山第一名只占6%。五连下的老村长,龙江嘉园,建庄都是狠角色。这个市场太累了,拼不动。

所以顺信农业也在积极前行。近年来,“中国甄牛",”牛“葵盛”等众多中高端系列产品相继推出,试图通过大单战略,从定量酒向大众酒转型。

多年来,牛岚山市场主要集中在北京及周边地区。意识到单一市场的上限限制,该公司于2004年开始计划国有化。

但无论是早期的“一城两洲三区”战略(以除北京以外的长三角徐州、南京市场为重点,以珠三角广州为重点,以西北新疆、Xi安为重点,以华北天津为突破口),还是中期的“145”战略(以北京为核心,在天津、保定、呼和浩特、唐山以及山东、豫陕、内蒙、辽宁等地培育4亿元市场)

直到最近几年,牛岚山才在全国市场站稳脚跟。2019年,北京以外的营业收入占三分之二。公司还正式确立了“1 4 N”的模式市场战略,以北京市场为重点,以南京、长春、东莞、苏州为多核。

这两种策略的推广不仅仅是因为商品的分销降低了毛利率,还因为营销费用的增加推高了销售费用,导致公司在100亿元的高峰上跌跌撞撞。

非酒类业务需要剥离

  除了牛栏山白酒业务之外,顺鑫农业旗下还有种猪繁育、生猪养殖、屠宰、肉制品加工以及房地产开发等业务。

  在19家白酒上市公司中,顺鑫农业几乎是唯一一家混业经营的企业,2019年白酒收入破百亿,在公司营业收入中的占比不到7成——虽然古井贡酒(行情000596,诊股)旗下有酒店业务,但体量很小;五粮液(行情000858,诊股)旗下有印刷和玻璃等业务,但大多与白酒主业相关。

  顺鑫农业旗下其他业务对白酒主业的拖累,持续多年。

  2020年上半年,公司全资子公司北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司净利润为-1.51亿元,而在此前的2017年-2019年,这个上市公司主要的地产业务平台,亏损额度分别为2.20亿元、2.56亿元、3.39亿元。

  公司旗下白酒以外的最大业务为猪肉,但集中在屠宰环节,毛利率常年维持在5%以下,近年行情看涨,终于提高到7%,仍然不怎么赚钱。

  于是,即便顺鑫农业旗下拥有白酒、猪肉两大热门业务,公司今年的股价也大幅落后于板块表现。

  今年以来,(行情300033,诊股)白酒概念指数从2800点左右上涨到逼近5900点。而顺鑫农业的股价,今年以来上涨不到28%。

  早期顺鑫农业旗下业务更为庞杂,前些年一直在努力剥离非主业及亏损业务,比如说2015年剥离种业资产,转让农业技术开发公司、园林绿化公司、电子商务公司,2016年转让物流公司、剥离批发市场业务,2017年转让水利建设工程公司,等等。

  但是,2017年之后,转让非主业资产的速度明显变慢,近3年未有实质性的剥离动作。

  今年7月,顺鑫农业与海南文昌达成协议,当地有偿收回两宗土地共110.78亩的使用权,公司回收4289.52万元,算是连年巨亏的房地产业务的一点转机,总算是拉开了再度调整的序幕。

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