「奥美医疗股票」振邦智能IPO:换审计“再战”IPO 净利润“徘徊”毛利率下降

「奥美医疗股票」振邦智能IPO:换审计“再战”IPO 净利润“徘徊”毛利率下降

作者:奥美医疗股票 |  时间:2020-12-15 |  浏览:6 |  0 条评论

「奥美医疗股票」振邦智能IPO:换审计“再战”IPO 净利润“徘徊”毛利率下降

《电鳗快报》文本/李冰瑶

据悉,深圳振邦智能科技有限公司(以下简称振邦智能科技有限公司)将于12月15日开始新股认购。股票被称为振邦智能,订购代码为003028。最高认购市值10.5万元,认购价格预计21.75元。

根据招股图书披露的信息,振邦智能是业内知名的高端智能控制器、变频驱动器、数字电源和智能物联网模块供应商,其产品主要用于终端设备的电源转换、控制和应用。公司依托电力电子及相关控制技术平台,开发的产品广泛应用于家用和商用电器、汽车电子、电动工具、智能设备等下游行业。并在新的领域不断渗透和拓展。

《电鳗快报》在阅读公司提交的上市材料时注意到,近几年来,振邦智能的业绩一直“停滞不前”,毛利率大幅下滑,但这并没有耽误公司派发3.7亿元的股息,几乎超过公司近四年的净利润总额。同时,IEC对公司主要产品未来盈利能力的可持续性和稳定性提出质疑。

此外,振邦智能将原瑞华会计师事务所变更为田健会计师事务所,但该公司未能解释原报告与最新招股书籍中申报报告的差异,引起业内人士的怀疑。

最后,振邦智能的库存周转率明显低于同行,而周转率的应收账款近几年在出现有所下降。

净利润“到位”的利润稳定性和可持续性受到质疑

根据招股招股说明书披露的信息,2016年至2019年(以下简称报告期),振邦智能分别实现营业收入3.51亿元、4.76亿元、5.68亿元和6.97亿元,净利润分别为9100万元、8600万元、8600万元和1.16亿元。公司的营业收入稳步增长。

振邦智能在招股书中表示,公司主营业务稳步发展,盈利能力强,经营收入质量好,营运资金充裕,财务状况良好。为了偿还公司股东的长期投资和贡献,并使其分享公司的经营成果,公司分配利润。此外,报告期内,公司周转率库存稳步增长,营运资金需求增长压力相对较低。

但是利润增长很一般。与2016年相比,2017年和2018年净利润“到位”。虽然2019年净利润有所增长,但毛利率水平与以前有很大不同。

根据招股账面,报告期内,振邦智能主营业务毛利率分别为37.75%、31.21%、26.15%和27.94%。2019年毛利率较2016年下降9.81个百分点,盈利能力明显下降。

此外,报告期内,振邦智能四年累计实现净利润3.79亿元,上述分红近3.7亿元,也就是说,振邦智能几乎将其四年净利润全部用于偿还股东,在花费大量现金后,振邦智能计划上市募集6.31亿元用于扩容、产品升级、R&D中心建设和营运资金补充。

振邦智能在解释分红的合理性时表示,公司营运资金需求的增长压力相对较低。但在IPO募集资金时表示,随着公司业务规模的不断扩大,应收账款也相应增加;同时,随着业务规模的增长,原材料采购的资金占用不断增加,导致公司对流动性的需求日益显著。

事实上,国际电工委员会也对公司净利润停滞、毛利率下降提出了质疑:报告期内,发行人的产品结构发生了较大变化,大型家用和商用电气电子控制产品的收入在下降,占比很大且主营业务毛利率在趋势略有下降,请发行人代表说明:(1)下降趋势,大型家用和商用电器电子控制产品整体收入的原因和合理性,以及大型家用和商用电器电子控制产品主要客户的稳定性和可持续性; (2)产品结构发生重大变化的原因和合理性,是否对可持续管理能力产生重大不利影响;(三)主营业务毛利率波动的原因和合理性,与同行业可比公司是否存在显著差异;(4)2018年对主要客户销售毛利率相对较低的原因及合理性。请保荐代表人说明验证依据和过程,并明确验证意见。

将审计机构改为“再战”IPO

数据显示,振邦智能的原审计机构是瑞华会计师事务所。据悉,瑞华已多次陷入财务造假漩涡,包括康德信虚增利润119亿元、重点桥梁通信IPO营收虚增、华泽13亿钴镍虚假还款单等。据了解,在瑞华的影响下,振邦智能IPO一度被迫停牌。

瑞华作为振邦智能的原审计师,此前对振邦智能2016-2018年的财务报表出具了标准无保留意见的审计报告;但在提交招股审核时,振邦智能的审计机构由瑞华会计师事务所变更为田健会计师事务所,前者成为公司的验资机构。

但值得注意的是,证监会的反馈意见指出,振邦智能在报告期内的原始报告与申报报告存在诸多差异,并要求振邦智能详细说明主要差异及其原因,以及相关调整是否符合会计准则。

事实上,振邦智能仅在最新的招股报告中提到,该财务报告对振邦智能原报告财务报告中涉及的报告期会计差错进行了调整,主要包括更换报告会计师事务所所涉及的相关费用,该会计差错调整对发行人报告期的财务状况和经营成果总体影响不大,但对财务报表没有实质性影响。该公司在招股的账簿没有解释两个会计错误的原因。

另外,振邦智能目前没有自有物业,生产、办公、仓储、食堂、员工宿舍使用的物业全部以租赁方式取得。此外,公司租赁宏澳工业园9栋楼的18个房间,用作员工宿舍。房屋所有权存在瑕疵,存在无法续租的风险。业内人士认为,没有自有资产可以提高周转率公司的总资产,进而提高其运营能力。然而,作为一个制造企业,没有自己的财产似乎增加了生产和经营

确定性。

  存货周转率低 应收账款周转率下降

  招股书披露的信息显示,振邦智能一般对主要客户授予60-90天的信用政策。2017年至2019年,振邦智能应收账款周转率分别为4.65次/年、4.33次/年和4.23次/年,应收账款周转天数分别为77.4天、83.22天和85.16天。由此可见,振邦智能的应收账款周转率呈逐年下降趋势。

  相比之下,同期可比公司应收账款周转率均值分别为5.05次/年、4.52次/年和5.18次/年,振邦智能应收账款周转能力处于同行平均水平以下。

  对于应收账款周转能力低,振邦智能给出的解释是,公司业务快速放量、贡献主要收入增长的客户Shark Ninja、TTI对应采购主体的信用期以90天及以上为主,致使整体应收账款周转速度略有降低。有业内人士质疑,报告期内,振邦智能对部分客户放宽信用政策,有突击确认收入之嫌。

  除放宽信用政策外,振邦智能对前五大客户也存在一定的依赖。招股书显示,2017年至2019年,振邦智能来自前五大客户的收入合计占营业收入的比例分别为69.09%、69.73%和64.96%,客户集中度相对较高。未来,若振邦智能与主要客户的合作关系发生重大变化或客户采购规模发生大幅下降,振邦智能经营业绩恐遭重大不利影响。

  此外,在解释其利润分配的原因及合理性时,振邦智能表示公司存货周转率稳步提升,营运资金需求的增长压力相对较低。但与同行对比,该公司对存货的管理能力却明显偏弱。招股书披露的信息显示,2017年至2019年,振邦智能存货周转率分别为3.1次/年、3.47次/年和4.16次/年,而同期可比公司均值分别为4.62次/年、4.02次/年和4.98次/年,明显高于振邦智能。

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