「网上配资炒股」重磅来了!资管新规过渡期或延长 对股市债市有何影响?

「网上配资炒股」重磅来了!资管新规过渡期或延长 对股市债市有何影响?

作者:网上配资炒股 |  时间:2020-12-18 |  浏览:6 |  0 条评论

银行理财资产清算原定推迟一年至2021年底,现在有消息称旧产品最晚消化时间延长至2025年。

业内人士认为,如果再次推迟资产清算的最后时间,将对避免信贷过度收缩、缓解信贷违约压力起到重要作用,有利于稳定资本市场、稳定投资者信心。

//新的资产管理规定被过度扩展或再次扩展//

2018年4月,央行联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《新资产管理条例》)。根据既定计划,新资产管理条例的过渡期将于2020年底结束。

自资产管理新规定发布以来,银行大力开展理财业务整改。但受疫情影响,部分企业生产经营难度加大,金融机构资产管理业务规范转型也面临较大压力。

在央行7月31日宣布过渡期延长至2021年底后,又有媒体报道过渡期延长至2025年。

12月10日,《21世纪经济报道》披露,监管机构此前曾以窗口指导的形式与一些银行就一些难以消化的旧资产的结算期限进行沟通。如果新资产管理规定过渡期到2021年底还没有处置,可以采取一线一策的措施,最迟可以放宽到2025年。

业内人士指出,相比证券、保险等资产管理产品,银行的理财整顿难度更大。

哪些旧资产不好处理?上述报告引用银行资产管理人员的话说,在老产品中,有PPP项目和持续了十几年的工业基金,也有一些问题资产,还有一个重要的就是银行的永续债务。

一些大银行的老产品超过一万亿,约占产品总量的五分之一。今年年底后,有3000亿元人民币的不可消化的股票资产,而-的规模是4000亿元。如果处理时间放宽到2025年,旧资产整改压力将明显减轻。

华泰证券的张继强(报价601688)在之前的研究报告中指出,考虑到老理财产品的非标存量仍然不小,部分非标资产长期到期,如果严格执行2020年的过渡期,老产品将面临被迫退出的压力,新产品将无法投资老资产,因此融资者将面临资金链断裂的风险。

中信集团的明明在11月9日的调研报告中指出,根据此前征求意见稿的内容,新规的出台必然会导致低评级长期债券的抛售,在一定程度上不利于实体融资和经济复苏。在后续工作中,监管方需要等待一个好的时机来发布正式草案,以避免监管给金融和经济带来的震荡效应。根据新的现金管理财务规定,监管倾向于充分考虑市场情况,避免“一刀切”或过快收紧带来的负面影响,并在未来从全球角度平衡各种风险。

此前,许多银行已经强行终止了理财产品。自2018年以来,银行理财市场共有1432种产品提前终止,其中1348种是在新规发布后终止的。

新资产管理规定的重点是打破刚性赎回,促进产品净值转化,减轻非标准资产压力。对于不符合监管要求的“老产品”,要求金融机构有序压缩和减少。对于金融机构而言,对于存在压降违规的理财产品,主要有两种思路,要么从资产方处置不符合监管要求的现有资产,包括非标准竞价和表外资产回笼,要么从负债方直接压缩理财产品,包括提前终止产品或自然到期

中国央行前行长兼发言人周学东今年7月表示,“对于延长资产管理新规的过渡期,有很多建议,但对于金融机构来说,是延长一年、两年还是三年,关键是必须转型。不可能回到过去从事表外业务,用钱投机,在金融”制造混乱

央行金融稳定局局长孙天棋7月10日表示,将密切跟踪监测资产管理业务规范的整改情况,按照实事求是的原则做好相关工作,稳步有序推进资产管理行业的整改。

中信明明此前报告称,虽然整改需要确保“处置风险不会引发新风险”,但监管部门仍决心在2021年底前基本完成新资产管理条例的实施,这不涉及资产管理业务监管标准的变更和调整,也不意味着出现资产管理业务改革方向发生变化

中国保监会近日在官网以工作论文的形式发布了《中国影子银行报告》。报告显示,中国在2017年初开始重点整改。截至2019年底,广义影子规模已降至84.80万亿元,比2017年初100.4万亿元的历史峰值低近16万亿元。影子银行占国内生产总值的比例下降了37个百分点,从2016年底下降的123%降至2019年底的86%。

//新政对股市有什么影响?//

市场人士认为,延长新资产管理政策的过渡期有利于稳定投资者的信心,A股,和金融的股票可能会得到提振。此外,在目前的资产管理产品中,证券和保险资产管理产品的存量不难化解,银行的财务管理更难整顿,因此新政对银行分红更有利。

自9月底以来,A股指数银行和h股银行的股价分别上涨了16%和25%。一些市场参与者对银行股的可持续性和上行性表示怀疑,但许多主要机构仍持乐观态度。

在12月9日发布的一份研究报告中,CICC(报价601995)表示,银行股市场仍然是可持续的。该报告认为,该行目前正处于未来五个季度V型逆转的起点,处于溢价风险因素逆转的起点,以及仓位的估值水平

转的起点。“宏观经济复苏趋势明确,流动性环境亦有利于银行业绩表现,向前看,预计A股和H股银行指数未来3-5个季度的上涨空间分别为50%和60%。”


  申万宏源(行情000166,诊股)研究所所长助理、董事总经理马鲲鹏近期在参加腾讯财经访谈时表示,明年在恢复的过程当中,有基本面、有战略、前景更加清晰、财务数据表现更好的银行估值会率先恢复。明年银行股估值提升的空间和位置应该会高于今年,高于疫情前的水平。就择股而言,他更倾向于从板块内部自下而上选择真正有投资价值的公司。


  中信证券(行情600030,诊股)看法比较谨慎。该机构在12月10日的报告中表示,宏观经济环境改善,银行经营基本面环境平稳。10月以来银行板块投资受益于基本面改善及市场风格,但部分优质个股估值达到阶段性高位,年底前市场表现主要依据市场风格。


  // 债市和货币政策会怎么走? //


  中信固收明明团队在11月9日的报告中表示,在整改方案上,监管层提出多种方式有序处置存量资产,对于类信贷资产回表也将提高监管容忍度,显示了监管层试图降低实施资管新规的外部性,避免风险向二级市场转移。


  该报告指出,在各类资产管理机构按照监管要求进行调整的过程中,对于债市会带来如下影响:


  一方面,根据资管新规的要求,存量与新增的资管产品的投资范围会受到一定的限制,整体上倾向于短久期高流动性的券种。此外,避险和收益目标的平衡,将会利多高等级信用债,短期内会导致信用利差的分化,包括曲线的偏陡峭化;


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  另一方面,为了配合过渡期到期,货币政策稳定性有望持续,预计不会收量加息,对于杠杆率水平也会更加包容。因此在过渡期内,资金面料将继续维持紧平衡,不用过度担心会出现“钱荒”或者杠杆率大幅压降的局面。


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  华泰证券张继强在此前的研报中指出,在银行产品压降背景下,理财净值化转型加速容易助涨助跌,非标投资难度加大后追逐“固收+”,利好权益资产;债券配置将发生结构性转变,利空银行永续债、长久期信用债而利多中短久期产品;行业格局分化,头部现象将更为明显。


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