「环球策略」捷佳伟创蹭HJT电池风口定增25亿 连遭“问询”股东高位已减持10亿

「环球策略」捷佳伟创蹭HJT电池风口定增25亿 连遭“问询”股东高位已减持10亿

作者:环球策略 |  时间:2020-12-21 |  浏览:3 |  0 条评论

「环球策略」捷佳伟创蹭HJT电池风口定增25亿 连遭“问询”股东高位已减持10亿

作为晶硅光伏设备制造商,深圳市杰家围创新能源设备有限公司(以下简称“杰家围创”,300724。SZ)看到HJT电池概念火热,突然决定转到这个细分。

10月底,杰家伟创终止部分IPO募资项目,调整剩余2.87亿元用于超高效太阳能(报价000591,诊断股票)电池设备产业化项目;11月底,公司宣布募集资金不超过25.03亿元,其中50%将用于超高效太阳能电池设备产业化项目。

经过一系列行动,公司终于如愿以偿,询证函如期到达。

HJT电池迅速爆炸

截至年底,HJT电池概念股仍在飙升。阳光动力(报价300274,股票诊断)、优数控等相关企业股价年内上涨约500%。

据以HJT电池为重要业务之一的同伟股份(报价600438,诊断学)消息,已完成60亿元的固定增资,私募高仪资本、E基金基金、瑞源基金,等多家基金,上市公司赫然上市。

捷嘉伟创终于忍不住了,在投资者互动平台上反复强调了其在该领域的目标:“公司追求高效、超高效的HJT全线设备技术,这决定了公司在未来的竞争中处于有利地位。”

据2018年上市的招股图书披露,主营业务收入主要包括晶体硅太阳能电池生产过程中的自动化设备、制绒设备、蚀刻设备、清洗设备等设备。本文未提及HJT电池。

据公开资料,HJT电池又称异质结太阳能电池,主要用于光伏发电设备。它具有工艺流程短、工序少、光电转换效率高的特点。它的制造工艺不同于传统的晶体硅太阳能电池,其中一个重要的工艺是非晶硅薄膜沉积。

很多研究机构认为,异质结电池经历了30年左右的发展历史,产业化的步伐正在逼近。-有望在2020年和2021年成为HJT投资的第一年,并在2022年进入快速爆炸阶段。

然而,直到HJT站在风口上,杰家围创才有了实质性的布局动作。

从10月28日开始,杰佳伟创宣布终止“晶硅太阳能电池智能制造车间系统产业化项目”和“国内营销及服务网络建设项目”,并将上述项目的融资余额2.87亿元调整为超高效太阳能电池设备产业化项目。

有人询问筹款的必要性

在改变了之前的筹款项目后,杰家伟创又在摩拳擦掌了。与此同时,监管机构也在密切关注。

11月27日,捷嘉伟创发布招股说明书,说明拟募集发行股票股份数量不超过3212万股,预计募集资金不超过25.03亿元。

其中,13.3亿元用于超高效太阳能电池设备产业化项目,6.46亿元用于先进半导体设备研发项目,5.24亿元用于补充营运资金。

其余投资泛半导体设备产业化项目(9.99亿元)和2合1透明导电膜设备产业化项目(3.34亿元),旨在提高HJT等高效晶体硅电池技术设备的产能,项目税后内部收益率分别为21%和38.9%。

切入热点领域的杰家围创,迅速引来资本炒作。12月17日,该股创下新高,收盘价156.88元/股,本月累计上涨50%,年内涨幅超过300%。

“新项目与现有产品和研发内容的区别和联系会导致主营业务的变化或技术路线的变化;收益计算的谨慎性和合理性表明了新资产未来折旧的影响

而且捷嘉伟创今年还为客户提供担保,对外担保总计14.3亿元,部分担保对象与公司前五名客户重叠。

深交所要求根据上述情况说明本次补充营运资金的必要性和合理性;担保事项形成的原因,追加大额担保的合理性和必要性,是否涉及营销策略或市场环境的重大变化,担保对象是否具有足够的支付能力等。

迷人表演背后的问题

如果不是深交所的询证函,杰嘉伟漂亮表现背后的担忧可能不会浮出水面。

2017年至2019年,杰家围收入由12.43亿元增加至25.27亿元,返母净利润由2.54亿元增加至3.82亿元。

今年前三季度,公司营业收入达到30.84亿元,同比增长71%;归属于母亲的净利润为4.51亿元,同比增长32.18%;基本每股收益1.4元。

但事实上,其在趋势的盈利能力现在已经下降。根据第三季度报告,其毛利率和净利润率分别为27%和14.4%,而在2018年和2019年同期,毛利率为41%和33.7%,净利润率为23.8%和18.7%。

“近年来,半导体掺杂沉积光伏设备和自动化配套设备的收入分别占60%和12%,前三年一期毛利率分别为38.8%、38.4%、28.3%、22.4%和39%、42.29%、36.24%和26.55%。”深交所要求说明上述设备毛利率下降的原因及合理性,是否存在持续下降的风险。

毛利率下降带来的影响是全方位的。

>  三季报显示,公司净资产收益率(加权)只剩16.23%,相比2018年同期减少6.7个百分点;公司应收账款达到16.51亿元,短短一年就增加了13亿元,而公司财报称这是由于会计规则变更。

  上述情况是否是议价权下滑的征兆?与公司布局新业务有无关联?《投资者网》近期就相关问题联系到公司方面,但仅得到“董秘已收到邮件”的回复,再无下文。

  如果捷佳伟创正面临市场环境的降温,那么这次定增扩产,未来也或许存在市场无法及时消化产能的问题。

  公司也在定增方案中坦陈,“公司存货达到32.56亿元,相比2018年同期翻了一番,其中发出商品占比达到70%。若下游客户取消订单或延迟验收,公司可能产生存货滞压和跌价的风险。”

  深交所因此问询,存货持续增长、存货周转率持续较低的原因及合理性,是否与收入规模相匹配,发出商品占比较高、发出商品跌价准备计提的充分性和合理性。

  而另一面,股东们正忙于减持套现。

  Wind数据统计,公司今年以来4名股东(伍波、张勇、富海银涛、2019年员工持股计划)合计减持1297.6万股,约合市值10亿元。

  上述两名高管减持理由是“出于个人资金需求”,不过其似乎并怎么不缺钱。截至目前,二人没有过质押动作;2019年年薪均达到92万元。

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