「郑州股票配资」江天化学IPO:业绩“逆势”下降 研发费用“莫名”变少引质疑

「郑州股票配资」江天化学IPO:业绩“逆势”下降 研发费用“莫名”变少引质疑

作者:郑州股票配资 |  时间:2020-12-22 |  浏览:12 |  0 条评论

「郑州股票配资」江天化学IPO:业绩“逆势”下降 研发费用“莫名”变少引质疑

《电鳗快报》文本/李瑞峰

12月9日,证监会披露同意南通江天化工有限公司(以下简称江天化工)在创业板,首次公开发行股票,注册,并将与深证交易所协商确定发行时间表,陆续发布招股文件。

根据招股书披露的信息,江天化工专注于以甲醇下游深加工为产业链的R&D高端特种精细化学品的生产和销售。公司主要产品有颗粒状多聚甲醛、高浓度甲醛、超高纯度氯甲烷和1,3,5-三丙烯酰基六氢三嗪等。目前,公司产品广泛应用于合成树脂、粘合剂、混凝土外加剂、农药和除草剂、香精香料、染料、电子化学品、纺织染整助剂、表面活性剂等领域。

《电鳗快报》在研究公司提供的上市信息时注意到,2019年,江天化工业绩逆势下滑,公司几大产品的营业收入因上游原料下降而全线下滑,有业内人士质疑江天化工的竞争力。

此外,我们注意到R&D投资与江天化工的研发支出之间存在巨大差距,这并没有体现在R&D投资和运营成本的资本化上。该公司没有在招股做出任何解释

江田化工的股东既是该公司的供应商也是客户,其关联交易也受到了业内人士的质疑。

主要产品收入的竞争力受到质疑

江天化工是专业精细化工领域,专注于甲醇深加工。精细化工是精细化工的总称,简称“精细化工”。目前,精细化工一体化进程加快,高污染、高能耗的生产能力、工艺和设备将逐步淘汰,安全环保水平高、清洁生产技术强、R&D实力强的企业竞争优势将进一步增强。

2019年以来,原油价格暴跌,甲醇下游产品价格低迷,行业利润普遍下滑。受原材料价格波动和下游市场需求下降的影响,江天化工在出现的经营业绩下滑,根据《招股书》披露的信息,2017年至2019年(以下简称报告期),公司营业收入分别为49593.51万元、61091.55万元和49999.72万元,利润总额分别为4733.41万元、7225.43万元和6262.626万元可以看出,2019年,江天化工营业收入比2018年减少1.10918亿元,减少18.16%;与2018年相比,利润总额减少962.74万元,下降13.32%。

江天化工在招股表示,目前资本市场上没有与该公司产品结构相同的公司,因此没有具体的同行业可比公司上市。但Choice数据显示,2019年,A股化工原料及化工产品制造业板块上市公司营业收入平均增长5.43%,总利润平均增长4.72%;江天化工营业收入增速比行业平均水平低23.59个百分点,利润总额增速比行业平均水平低18.04个百分点。

报告期内,江天化工的多聚甲醛、甲醛和超高纯度氯甲烷总营业收入占公司核心产品90%以上。据具体分析,2019年,多聚甲醛、甲醛和超高纯氯甲烷的营业收入分别下降14.24%、15.14%和42.89%,这意味着江天化工90%以上的产品在出现的销售收入出现下降

2019年,作为上游原料的甲醇市场价格高于2018年的下降,甲醇下游产品价格成为下降,行业利润普遍变薄。但是,与行业整体发展水平相比,江天化工的增长率

由此可见,江天化工的业绩已于2019年开始向下降靠拢,因此该公司涉嫌粉饰业绩。2017年至2019年,江天化工累计R&D费用继续显著低于累计R&D投资,差额甚至超过60%。奇怪的是,该公司既没有将R&D费用资本化的财务运作,也没有将R&D投资的部分纳入主营业务成本。

根据招股书披露的信息,报告期内,江天化工R&D投资分别为1547.38万元、2021.43万元和1898.29万元,分别占当期收入的3.12%、3.31%和3.80%,R&D投资持续占3%以上,并保持整体增长。

然而,公司的R&D费用却大不相同。根据《招股书》披露的信息,2017年至2019年,江天化工合并口径的R&D费用分别为740.36万元、649.02万元和677.37万元,R&D费用率分别为1.49%、1.06%和1.35%,明显低于3%,整体情况为趋势,下降

对比公司R&D投资和R&D费用,2017-2019年,江天化工R&D投资分别比R&D费用高807.02万元、1372.41万元和1220.92万元,差异幅度分别为109.00%、211.46%和180.24%。三年累计R&D投资5467.1万元,累计R&D费用2066.75万元,比累计R&D投资低62.20%。对此,江天化工并没有在招股的书中做任何披露。

根据招股,的指示,江天化工没有将R&D费用资本化,从各报告期末无形资产的变动情况来看,R&D费用也没有资本化。

大股东既是供应商也是客户

根据招股书披露的信息,江天化工在报告期内对其前五名供应商有一定的依赖。2017年至2019年,公司从前五名供应商的采购分别占采购总额的84.32%、80.74%和54.58%,2017年和2018年的采购占一次

超过8成,2019年虽有所降低,但仍高于行业均值。

  数据显示,2017年至2019年,A股中化学原料及化学制品制造业板块上市公司对前五名供应商的采购额占比均值分别为37.75%、38.15%和38.45%。对比之下,2019年,江天化学对前五名供应商的采购额占比高于行业均值16.13个百分点。

  另外,江天化学还存在关联方既是大客户又是供应商的情形。招股书披露的信息显示,江山股份直接持有江天化学20.03%的股份,是江天化学的前十大股东之一,但同时也是江天化学前五大客户和采购供应商。

  2017年至2019年,江天化学来自江山股份的销售收入分别为2665.39万元、1486.26万元和920.55万元,采购金额分别为260.54万元、424.75万元和322.7万元。2017年,江山股份是江天化学的第二大客户,销售金额占比为5.37%。

  江天化学在招股书中表示,关联方江山股份向其采购颗粒多聚甲醛用于生产草甘膦及医药中间体,同时,烧碱和盐酸是该公司生产超高纯氯甲烷过程中所需原料,双方交易价格系参考市场价格经协商确定,定价公允。

  然而,值得注意的是,2017年至2019年,江山股份向江天化学采购多聚甲醛的金额分别为1878.86万元、616.86万元和76.99万元,既然双方是经常性关联交易,但对同一产品的交易金额却存在较大变动。

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