「证券代码」“大动手术”剥离智能终端业务 TCL科技重金押宝面板能否破局?

「证券代码」“大动手术”剥离智能终端业务 TCL科技重金押宝面板能否破局?

作者:证券代码 |  时间:2020-12-25 |  浏览:16 |  0 条评论

「证券代码」“大动手术”剥离智能终端业务 TCL科技重金押宝面板能否破局?

投资收益远高于非净利润,所以TCL科技更名为TCL资本可能更合适。

今年以来,面板行业的繁荣程度不断上升,相关产品的价格也在上涨。随着三星等国外厂商退出面板行业,国内面板龙头企业面临新的发展机遇,预计TCL科技、BOE等企业将占据主导地位。一些分析师指出,面板行业将迎来持续的价值回报。

到目前为止,TCL科技的半导体显示业务已经达到了全球领先的规模。在面板行业供需紧张、价格上涨的背景下,公司的发展前景也受到机构的青睐。但是,这背后,TCL科技也隐藏了很多风险。第三季度,公司收入和净利润双双下降,资产负债率上升,投资收益远远超过非净利润。转型后业绩承压,第三季度利润下滑

TCL科技,原名惠阳电子工业公司,1985年注册为“TCL通信设备有限公司”。随着消费电子业务的发展,公司于1994年更名为“TCL集团公司”。

自2004年上市以来,该公司一直被称为“TCL集团”。2020年2月7日,经深圳证券交易所批准,其证券简称“TCL集团”正式更名为“TCL科技”。

更名背后,TCL科技将智能终端业务从多元化发展分离到专业化运营,将资源集中在半导体显示业务和材料业务上。

2018年12月,TCL科技发布重大资产重组,以47.6亿元的价格向TCL控股打包销售消费电子、家电等智能终端业务及相关配套业务,包括TCL工业、惠州家电、合肥家电、客乐商务、TCL工业园等企业。100%股权,库优科技55%股权,各创东至36%股权,简单交易所75%股权,间接持有TCL照明电器

当时,TCL科技在全球面板行业的寒冬中大举进入面板领域,通过广泛的并购和内生发展,从家电企业转型为面板行业巨头。但从业绩来看,TCL科技剥离智能终端业务后并未实现突破性增长。

从2018年到2020年前三季度,TCL技术收入分别为1134.47亿元、750.78亿元和488.33亿元,同比增长1.54%,-增长33.82%,-;增长17.10%,净利润分别为34.68亿元、26.18亿元和20.25亿元,同比增长30.17%,为24.52亿元

同时,TCL技术的总负债长期处于较高水平。TCL科技2017年和2020年前三季度在-的负债总额分别为1062亿元、1319亿元、1010亿元和1332亿元。资产负债率分别为66.22%、68.42%、61.25%和66.52%。大量资金押注半导体表明“左手对右手”受到质疑

TCL的总负债在上升,这与慷慨的“买入买入买入”密切相关。根据《每日财报》,TCL技术在这一年中有四次与面板相关的重大并购。这一举措与之前的重大重组事件是一脉相承的。TCL科技剥离智能终端业务后,大举押注半导体显示领域。

2020年7月,TCL科技宣布斥资109.74亿元收购中环集团100%股权,补充半导体领域的一个重点版图。中环集团的两大核心业务是单晶硅片和半导体材料,其中单晶硅片的收入占90%。

2019年,中央半导体营收168.8亿元,净利润9亿元。TCL科技愿意斥资巨资收购中环集团,主要是着眼于其半导体领域对面板行业的赋能效应。

半导体材料和半导体器件是面板行业的上游产业,具有协同效应,可以在业务上产生联动和互补,形成从半导体到面板的闭环

2020年5月29日,TCL科技还宣布收购武汉华兴39.95%的股权,总交易42.17亿元。建成后,交易, TCL科技的直接和间接持股比例达到85.50%。12月12日,TCL科技计划以28亿元人民币收购TCL实业(香港)持有的毛家国际100%股权。

12月11日,TCL科技宣布TCL科技投资以现金方式收购TCL实业(香港)持有的茂嘉国际100%股权,在交易的价格为28亿元。毛家科技在2019年1月之前是TCL科技的资产。这种“左撇子右撇子”的行为立刻引起了热烈的讨论。

值得注意的是,TCL科技以28.3亿元的估值收购了毛家国际。6月29日,不到半年前,TCL实业(香港)刚刚以25亿元现金从TCL电子手中收购了毛家国际100%股权。当时,茂嘉国际全部股权的估值为24.7亿元。

短短半年时间,毛家国际的估值就涨了,半年跳了4亿,相当于TCL科技半年扣除的非净利润。另外,茂嘉国际今年前十个月净利润大幅下滑,前十个月净利润2.36亿,仅为去年全年的73.6%。投资收益远远超过非净利润的扣除,李东生变身投资大师?

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  TCL科技近年来的种种资本运作,都凸显出其进军面板领域的决心。不过,短期来看面板行业确实维持高景气度,但该行业属于周期性行业,一般以3至5年为一个周期,价格波动性较大,行业未来发展趋势仍有待观察。

  2019年3月,TCL科技完成剥离智能终端业务等重组事项,同时还保留华星光电、产业金融业务和其他业务。其中,产业金融及投资业务又分为TCL金融和TCL资本。

  不难推出,TCL科技想将自身改造成“科技集团+投资公司”,从而提升在资本市场的价值。而据2020年三季报显示,TCL科技实现净利润20.25亿元,而扣非净利润仅为8.60亿元。

  2018年至2020年前三季度,TCL科技投资收益分别为21.67亿元、34.43亿元、19.52亿元。可以看出,今年前三季度,TCL科技的投资收益远高于扣非净利润甚至与净利润相当,TCL科技改名叫TCL资本或许更为贴切。

  据公开资料显示,TCL资本由TCL创投、钟港资本和中新融创构成,其中中新融创持股49%。目前TCL科技还持有直投多个上市公司项目,包括七一二(行情603712,诊股)17.07%股权、上海银行(行情601229,诊股)5%股权、花样年控股20.08%股权。

  截至2020年第三季度末,TCL创投管理的基金规模为89.89亿元人民币,累计投资124个项目,目前持有宁德时代(行情300750,诊股)、帝科股份(行情300842,诊股)、寒武纪(行情688256,诊股)等上市公司股票,以及商汤科技、尚太科技、翱捷科技和格科微电子等公司的股权。

  钟港资本完成14个债券发行及承销项目和5个债务管理项目,投资银行和资产管理业务平稳增长。中新融创累计投资上市公司超115家,并正在围绕TCL产业方向进行成熟企业的投资和参与收购。

  董事长李东生似乎已变身为一位投资大师。投资固然也能促进公司发展,但投资收益不是固定的,主营业务持续增长才是上市公司健康发展之道。

  在剥离智能终端业务后,TCL科技业绩仍未获得重大突破。在面临面板行业景气度高涨之际,公司大手笔押宝面板产业究竟何时才能破局呢?《每日财报》将持续关注。

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