「2020配资公司」老百姓:拟6.8亿收购药房资产 控股股东今年以来多次减持

「2020配资公司」老百姓:拟6.8亿收购药房资产 控股股东今年以来多次减持

作者:股票开户 |  时间:2020-12-28 |  浏览:3 |  0 条评论

老百姓(报价603883)近日宣布,拟以人民币6.8亿元收购赤峰人川药业连锁有限公司(以下简称“人川药业”或“目标公司”)100%股权。自2015年上市以来,普通百姓不断收购制药资产,推动了公司的业绩增长。另一方面,近年来公司的毛利率和经营效率一直在下降,商誉的金额也在不断上升。随着政策的逐步放开,网上药店的普及率不断提高,未来可能会对普通人生活的线下药店市场产生更大的影响。

与资产收购一起公布的是,普通人控股的股东老白星医药集团有限公司(以下简称“医药集团”)拟提前终止减持计划。制药集团最终减持了437.34万股,占公司总股本的1.07%。

拟6.8亿收购药房资产

公告称,老百姓与交易多方签订《股权收购协议》,拟以自有资金收购仁川药业100%股权,收购金额6.8亿元。收购价格对应的市盈率为仁川药业2020年年化净利润的19.13倍(2020年11月1日-净利润/11月* 12月)。

仁川药房现在有235家直营店和52家加盟店,主要分布在内蒙古。仁川药业2019年实现营收4.18亿元,净利润3200万元。-,仁川药业2020年1月和11月实现收入4.01亿元,低于2019年全年,但净利润3300万元,高于2019年全年。

值得一提的是,这次收购并没有赌博协议。这可能会导致未来目标公司的管理和绩效存在更大的不确定性。普通人表示,他们将向目标公司委派管理层,以了解商店的经营状况,确保商店的持续稳定发展。

外延收购助力业绩增长 毛利率、总资产周转率明显下行

一般来说,提高医药零售连锁企业绩效的途径有两种,一是提高现有门店的经营效率,二是新开或收购外部药店的资产。自2015年上市以来,普通人继续进行收购。

据不完全统计,2015年以来,人们已经花费近20亿元收购区域性医药零售连锁企业。除收购方四川制药外,交易其他大额于2015年11月宣布计划以人民币3.48亿元收购兰州汇人65%的股权,并于2017年9月宣布计划以人民币2.71亿元收购通辽泽强51%的股权。

截至2020年第三季度末,普通人拥有直营店4636家(包括104家旗舰店、210家大型店和4322家Nakakonari店),特许加盟店1541家。

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图1:2015年以来普通人收购药房资产情况

频繁的收购导致了人们业绩的持续增长。数据显示,公司营业收入从2015年在上升的45.68亿元增加到2019年的116.63亿元,年均复合增长率为26.41%;同期,归属于母亲的净利润从2.41亿上升元增加至5.09亿元,复合年增长率为20.55%。

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图2:2015-2020年前三季度普通人收入、净利润及增长率

但与此同时,我们可以看到,随着收购的不断进行,普通人的盈利能力和经营效率有所下降,而商誉的金额却在不断上升。

数据显示,普通人毛利率从2015年下降的37.22%上升至2019年的33.59%,净利润率从2015年下降的6.08%上升至2019年的5.27%。盈利能力下降使公司2015年至2019年的复合利润增长率明显小于复合收入增长率。此外,周转率公司的总资产也有所下降,从2015年的1.44倍降至2019年的1.27倍。

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图3:2015-2前三季度普通人销售毛利率和净利润率变化

JD。COM的《健康招股》一书显示,中国

在线零售药房的市场规模由2015年450亿元增长至2019年1050亿元,年均复合增长达到23.59%。


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  图5:2015年至2019年我国在线零售药房市场规模


  第三方研究机构弗若斯特沙利文的研究显示,预计2019年至2024年我国医药市场规模年均复合增速为6.4%。期间,院外销售渠道中线下销售、线上销售的年均复合增速分别为13.2%和38.1%,后者的增速明显更快。


  相对于线下销售来说,线上药品销售的一个优势是规模效应,包括拥有更多的供应商、SKU(库存量单位)和消费者。截至2020年6月末,京东健康平台上拥有超过9000家第三方商家、超过1000万SKU。通过规模优势,线上药品销售平台可以增加上游采购和议价能力,从而形成价格优势。


控股股东、高管频减持


  2020年以来,老百姓股价表现强势,9月初时最高涨至93.10元/股,涨幅超过1倍。近期虽有调整,但截至12月24日收盘,公司股价仍然上涨超过四成。


  伴随股价上涨,老百姓控股股东、高管多次公告减持。2020年5月,公司公告控股股东医药集团计划通过大宗交易方式减持不超过573.36万股,减持比例不超过公司总股本的2%。最终,医药集团按照减持上限完成减持。


  2020年9月,老百姓再次公告医药集团拟通过大宗交易方式减持不超过817.46万股,减持比例不超过公司总股本的2%。日前,老百姓公告控股股东提前终止减持计划,最终完成减持437.34万股,占公司总股本的1.07%,股份受让方为林芝腾讯。


  除了控股股东,老百姓高管也在2020年5月公告减持。不过,高管减持股份不多,均为不超过2620股。


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