「十倍杠杆」规模落后市场 扩张未达预期 酒鬼酒“内参”品牌敢对标茅台?

「十倍杠杆」规模落后市场 扩张未达预期 酒鬼酒“内参”品牌敢对标茅台?

作者:十倍杠杆 |  时间:2020-12-28 |  浏览:2 |  0 条评论

在过去的两天里,烈酒板块开始回潮,但它仍然不能阻止A股一年四季都喝醉。其中,酿造板块涨幅较大,年内整体涨幅2倍,多只股票持续拉出历史新高。从资本市场来看,酿造板块仍然是资本市场上质量最高的资产之一,高端产品量价提升了相关企业的业绩,而接下来的中高端产品继续发挥实力。

短期内,许多上市葡萄酒公司将提高核心葡萄酒产品的价格,抢占渠道资源,为春节做准备。九桂酒(报价000799,诊股),作为湖南酒业的“大哥”,也是责无旁贷的提价。12月22日,九桂酒业宣布,自2021年1月15日起,42度500ml九桂酒战略价格每瓶上调20元。

事实上,今年白酒涨价已经不是第一次了。5月底,九桂酒将52度500ml红坛九桂酒提价30元/瓶;8月,52度500mL黄坛九桂酒(2018版)涨价30元/瓶。但是,在库存高、市场拓展乏力的背景下,九桂酒提高产品价格真的明智吗?周转率的库存仍然很低,流动性负债最高

九桂酒成立于1956年,由湘西第一家作坊酒厂吉首酒厂发展而来。1985年更名为湘西吉首啤酒总厂,创立了九桂酒品牌。1997年,公司由香泉集团独家创办九桂酒业有限公司,登陆深圳证券交易所。

九桂酒由“内参”、“酒类”、“香泉”三大类组成,其中“内参”品牌以高端产品为主。值得注意的是,在白酒的十二大香型中,浓郁的香型最初是由九桂酒创造的,它具有浓酒、清酒、酱的基本香型特征,在中国白酒行业中独树一帜。

从第三季度财报结果来看,九桂酒实现营收11.27亿元,同比增长16.45%;净利润3.31亿,同比增长79.76%。今年疫情以来,区域性葡萄酒企业遭受了诸多冲击,九桂酒在行业内取得了巨大成就。

需要注意的是,在白酒暴涨的利润中,有7194万元(税后5341万元)是银行赔偿,所以非净利润增加50.47%。2014年,中国农业银行九桂酒1亿元存款“失踪”。经过多年的诉讼纠纷,追回人民币1.126亿元,其中包括上述银行赔款。

仔细看业绩报告,白酒还是有潜在危机的。近年来,白酒库存一直保持在较高水平。

2018年至2020年前三季度,白酒库存分别为8.54亿元、9.33亿元和9.8亿元。同时,周转率的白酒库存也低于行业平均水平。数据显示,酒鬼酒目前库存周转率为0.4次/年,近10年中位数为0.3次/年,白酒行业中位数为0.82次/年。白酒的价值不到行业的1/2。成交量小且落后,市场拓展未达到预期

酒鬼酒毕竟是区域性白酒公司,扎根湖南,以辐射华中为主。九桂酒的销量跟不上茅台、五粮液等全国大型白酒公司,甚至一些地方白酒公司也赶不上。

酒鬼酒总资产36.432亿元,在18家白酒上市公司中排名第15位。与其他区域性白酒公司相比,顾靖酒厂(报价000596,诊断股)总资产149.8亿元,而这个世界(报价603369,诊断股)总资产106.2亿元。就连经常被拿来和九桂酒相提并论的方水晶(报价600779,诊断股),总资产也有41.28亿元。

从白酒行业的市场结构来看,“一超多强”的局面仍在继续,前五大白酒公司占据了80%以上的市场份额。茅台和五粮液以其强大的抗风险能力牢牢守住了“一号”和“二号”的位置。今年前三季度,茅台的r

考虑到白酒市场产能过剩、市场竞争激烈,龙头白酒企业牢牢控制了大部分市场份额,而酒鬼酒作为区域性白酒企业,对华中地区的依存度不断加强,消化和扩大产能的能力仍存疑。

2018年至2020年上半年,中部地区白酒收入分别占60.10%、58.05%和74.33%。酒鬼酒的另一个重要市场华北在下降的收入占比很大,同期华北的收入分别占24.21%、24.43%和10.94%。

九桂酒还提出了国家扩张计划,将深度培育湖南根据地,布局北京、河北、广东等战略市场,启动“内参”酒的国家进程。但从销售面积比例来看,九桂酒并没有达到预期效果。“酒精”商标失去了垄断地位,高端价格对茅台不利

近日,九桂酒业与四川白石星公司因“九桂”商标问题打官司。九桂酒试图申请将后者在花生、瓜子等食品类别中申请的商标“九桂”宣告无效,但经北京法院审理,九桂酒以失败告终。

法院认为,“酒精”一词并非原酒,而是汉语固有词,白石星公司的产品也是众所周知的,没有证据表明川湘两家公司存在利益冲突。最后法院驳回了九桂酒的上诉。

这个案子一结案,就意味着白酒不能垄断“酒精”这个商标,可能会阻碍其高端冲刺。九桂酒三大酒类中,第二高端“酒精”系列产品贡献收入份额最大,今年前三季度收入3.62亿元

净利润2.88亿元,占主营业务收入比例50.17%。


  我们注意到,“内参”品牌主攻高端市场,在三季报中贡献了38.67%收入。“内参”品牌起势较猛,毛利率高达89.89%,市场份额也有所扩大。然而在酒鬼酒涨价潮之下,“内参”品牌如今也价格不菲。京东平台显示,“内参”品牌零售价达到1499元/瓶,价格已经可以比肩茅台、五粮液等全国性酒企。飞天茅台出产价为969元/瓶,建议零售价为1499元/瓶。目前,茅台正建设直营销售渠道,欲进一步压低市场炒作。


  规模落后市场、扩张未达预期,酒鬼酒“内参”品牌敢对标茅台?


  鉴于茅台总市值达2.23万亿元,五粮液总市值超过1万亿元,而酒鬼酒总市值为416.6亿元。酒鬼酒高端产品有何竞争优势?


  对于品牌建设与规模体量,酒鬼酒在白酒上市公司中并不算出色,而多轮产品涨价是否会对产品销售造成冲击呢?我们将持续关注。


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