「金股在线」善水源资产创始人兼投资总监刘明月:坚持绝对收益理念 聚焦价值成长

「金股在线」善水源资产创始人兼投资总监刘明月:坚持绝对收益理念 聚焦价值成长

作者:金股在线 |  时间:2020-12-28 |  浏览:4 |  0 条评论

「金股在线」善水源资产创始人兼投资总监刘明月:坚持绝对收益理念 聚焦价值成长

“相对收入和绝对收入是两种完全不同的思维模式。一个是跑赢基准或者同类,一个是赚钱。这也是从管理公募基金到管理私募基金"的最大感受,最近山水源资产创始人刘明月表示,管理绝对回报产品需要综合考虑各种因素,控制回撤、仓位控制、止损、市场判断极其重要。

据悉,是资深投资人,2004年至2014年在广发工作。曾任投资管理部经理基金、股权投资部副总经理、机构投资部总经理、研发部副总经理。他独立管理广发聚瑞、广发聚友、广发新经济三家基金,总规模超过100亿元。2014年至2017年,刘明月在中欧基金担任合伙人、董事总经理、投资总监、业务部负责人,管理过中欧名锐新起点、中欧瑞尚常规开业、中欧名锐新常态、中欧精选等基金公司,管理规模100亿。

“在管理基金,公开发行的股票时,更多考虑的是通过行业和个股赚取相对收入,而仓位控制的因素考虑较少。”谈及公募中的投资情绪,基金,刘明月深刻认识到,基本面判断的正确性是影响基金公募平台投资结果的重要因素,因此,基金公募中锻造的投资理念是扎实的,由此培养出来的研究和选股方法将永远伴随着他的投资生涯。

2018年4月,刘明月成立私募基金山水园资产管理有限公司,同年8月,获得中国证券投资基金协会认可的私募证券投资基金经理资格。目前,公司已发行14只私募基金证券,表现优异。

“当我到达基金,时,私募,的绝对收入成了管理基金的首要目标,控制回撤是产品甚至公司的生命线。”刘明月总结了三种控制回撤的方法,第一种是仓位控制,第二种是YEATION中的个股,第三种是个股操作。

对于仓位的控制,刘明月打了个比方。仓位控制是公开课程中的选修课,仓位控制来到私募后成为必修课

那么,如何控制好仓位呢?刘明月认为,如果判断未来是一个泥沙俱下的市场,就要对仓位;进行大操作甚至做空,如果判断是结构性市场或者牛市,仓位就没那么重要了,关键是选择好的行业和个股,同时适当分散投资。

在刘明月看来,YEATION股票也是控制回撤的重要方式。所谓“YEATION”,就是做好事前的风险控制,即在做研究、投资研究、买入时,要充分考虑其安全边际,“挖三尺”考虑其确定性和风险点,再买入。

“严格”到什么程度?刘明月举了一个例子。公司一个研究员花了三个月的时间研究某个子行业的个股,最后却放弃了公司,通过层层讨论、数据收集、严格的逻辑推理分析,把公司踢出了核心库。因为其商业模式短期内可能表现良好,市盈率比较低,长期空间看似还可以,但竞争壁垒、技术替代、毛利率和净利润率下降、周期性波动等因素不确定,不符合公司的投资策略。

至于公司的投资体系,刘明月的结论是,主要是自上而下和自下而上的结合。首先,注重行业分析,从宏观战略的角度选择未来3-5年有前景的行业,重点分析景气度、竞争格局、产业链上下游和景气度的长短,选择最佳的子行业;其次,选择个股,选择最能代表子板块的个股,主要从其历史财务报表、治理结构、技术壁垒等方面进行分析,最后在估值中实施。通过这些研究,最终选出最有利繁荣的目标、成长中的公司和被严重低估的品种。这三类公司中,山水园更倾向于第二类——成长型公司,山水园将其定义为“未来新蓝筹股”。

要控制回撤,还要注意个股的操作,也就是“要不要卖?”。刘明月说,如果一些股票已经涨得很高,就要考虑股价是否在合理的范围内。如果还在合理范围内,继续持有;如果偏离合理区间上限太远,肯定会卖出,因为迟早会跌,没有只涨不跌的股票。虽然说是和时间做朋友,但不代表随时会涨。另一方面,如果它最终是错的,如果股票触及了某个仓位,那一定是止损

总的来说,与基金,公开发行相比,基金,私募面临着更大的客户压力。市场对私募和基金的约束越来越严格,也对基金,私募的管理水平提出了更高的要求,对于未来的投资,刘明月表示,公司的风险控制贯穿于整个研发和投资的链条,公司将专注于价值增长,严格选择公司,未来投资新的蓝筹股。

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