「人脑工程概念股」宁波色母毛利率畸高应收款存货周转率超低 募投难消化

「人脑工程概念股」宁波色母毛利率畸高应收款存货周转率超低 募投难消化

作者:人脑工程概念股 |  时间:2020-12-29 |  浏览:6 |  0 条评论

「人脑工程概念股」宁波色母毛利率畸高应收款存货周转率超低 募投难消化

中国经济网编辑:深交所创业板上市委员会定于2020年12月30日召开上市委员会第62次审议会议,审议宁波色母粒有限公司首次上市申请

宁波母料主要从事R&D生产、销售和技术服务。公司主要产品有色母粒、白色母粒、黑色母粒、功能母粒等。产品用于电子电器、日用品、食品饮料、化工、日化、建材、农业、汽车、医疗等领域。

公司IPO计划发行不超过200万股,占IPO后股本总股本的比例不低于25%,国信证券(报价002736,股票咨询)为主要承销商户。公司融资约4.2亿元,其中2.34亿元用于年产2万吨中高档色母粒,9456.37万元用于中山扩建项目年产1万吨中高档色母粒,3900万元用于R&D中心升级项目,5200万元用于补充营运资金。

据人任介绍,直接持有宁波色母料39.76%的股份,是黄润源投资和宏润源投资的实际控制人。他通过黄润源投资控制公司7.34%的股份,通过宏润源投资控制公司3.17%的股份,共控制宁波色母粒50.27%的股份。他是控制股东和公司的实际控制人。任是中国公民,在国外没有永久居留权。

2017年至2020年上半年,宁波母料的营业收入分别为28009.9万元、32663.2万元、40542.4万元和18263.1万元,净利润分别为4147.3万元、5109.8万元、7931.3万元和3630万元

同期,公司销售商品和提供劳务收到的现金分别为23540.11万元、25179.07万元、34531.36万元和18326.15万元,经营活动产生的净现金流量分别为5750.42万元、5980.17万元、7250.55万元和3326.15万元

2020年9月,-,公司营业收入同比增长690.88万元,同比增长2.35%;净利润同比增长592万元,同比增长10.42%;扣除非经常性损益后,归属于母公司股东的净利润同比增长909.98万元,同比增长17.48%。

宁波色母粒预计2020年营业收入41143.1万元至43828.9万元,同比增长1.48%至8.11%;净利润8689.61万元至9340.52万元,同比增长9.56%至17.77%;扣除非经常性损益后,归属于母公司股东的净利润为8177.72万元至8828.63万元,同比增长8.35%至16.97%。

值得关注的是,宁波母料每年都有大量的现金分红。2017年至2020年上半年,公司现金分红分别为2953.13万元、5188.2万元、3950万元、517.5万元,共计1.26亿元。其中,公司2018年分红金额超过当年净利润5109.87万元。

《招股书》显示,2017年至2020年上半年,宁波色母粒的主要产品色母粒的营收分别占57.15%、50.18%、42.41%和40.29%,且呈逐年下降趋势;白色母粒收入分别占16.36%、26.38%、35.47%和37.09%,增长较快;黑色母粒占11.91%,11.61%,11.66%,12.10%,波动不大;功能母料收入分别占9.35%、7.63%、6.85%和6.84%,同样在趋势,下降

2017年、2018年、2019年和2020年上半年,宁波母料整体产能利用率分别为63.60%、67.01%、76.59%和66.60%。

产品方面,公司色母粒产能利用率分别为61.29%、60.23%、57.16%和50.09%,呈逐年下降趋势;白色母粒的生产率利用率分别为62.87%、86.14%、103.49%和87.03%,提高明显。生产力利用率

数据显示,2019年宁波母料总产能为2.56万吨。但2万吨/年高端母粒项目完成后,公司将新增1.2万吨/年黑色母粒和8000吨/年白色母粒,另一个年产1万吨/年中山扩建项目将新增1万吨/年高端黑白母粒。

在现有产能利用率不到80%的情况下,如何消化新增的3万吨产能是宁波母料面临的主要问题。

2017年至2020年上半年,宁波母料主营业务毛利率分别为35.81%、32.29%、35.02%和37.13%,远高于同期同行业可比上市公司19.50%、17.61%、21.20%和22.62%的平均值。

产品方面,2017年至2020年上半年,公司色母粒毛利率分别为38.40%、38.38%、42.99%和43.83%,白色母粒毛利率分别为19.72%、17.06%、22.24%和26.50%。黑色母粒的毛利率分别为38.10%

除了毛利率远超同行外,宁波母料产品单价也偏高。2017年至2020年上半年,宁波母料产品平均销售单价分别为2.25元、2.20元、2.13元和2.07元,为同行业上市公司平均水平

销售单价为1.45元、1.61元、1.72元和1.58元。

  招股书显示,2017年至2020年上半年各期末,宁波色母粒的资产总额分别为29,065.49万元、31,114.56万元、34,465.86万元、34,649.36万元,其中流动资产分别为20,010.73万元、22,552.26万元、25,967.70万元、26,309.89万元,占资产总额的比例分别为68.85%、72.48%、75.34%、75.93%。

  公司流动资金主要由货币资金、应收票据、应收账款和存货等构成。

  2017年至2020年上半年各期末,宁波色母粒的货币资金余额分别为4704.26万元、5754.14万元、6808.23万元、5907.62万元,主要为银行存款。

  上述同期,公司应收票据账面余额分别为1690.20万元、2620.81万元、537.72万元、727.33万元。2018年末,宁波色母粒有4笔当年度收到的商业承兑汇票到期无法承兑,合计18.14万元,对应应收款项已于2019年度全额收回。

  2017年至2020年上半年各期末,宁波色母粒的应收账款账面余额分别为7993.99万元、8686.66万元、10,224.07万元、9805.06万元,占营业收入比例分别为28.54%、26.59%、25.22%和53.69%。

  2018年末、2019年末,公司应收账款账面余额分别同比增长8.67%、17.70%。

  2017年至2020年上半年各期末,公司人应收账款的逾期金额分别为4331.62万元、4048.29万元、4202.54万元、4425.16万元,占应收账款余额的比例分别为54.19%、46.60%、41.10%、45.13%。

  上述同期,公司逾期应收账款的回款金额分别为4255.02万元、3874.85万元、3877.37万元、2565.62万元。

  2017年至2020年上半年各期末,宁波色母粒的应收账款周转率分别为3.54次、3.92次、4.29次和1.82次,大幅低于同期同行业可比上市公司平均值6.93次、8.01次、10.08次和5.04次。

  2017年至2020年上半年各期末,宁波色母粒的存货账面余额分别为6444.46万元、5745.48万元、5657.33万元和6465.12万元,存货跌价准备分别为905.23万元、742.90万元、754.40万元和742.37万元。

  2017年至2020年上半年各期末,公司的存货周转率分别为2.77次、3.65次、4.62次、1.89次,同行业可比上市公司存货周转率的平均值分别为5.20次、5.15次、6.81次和3.50次,均高于宁波色母粒。

  2017年至2020年上半年各期末,宁波色母粒的负债合计6599.78万元、8727.18万元、7998.22万元、5068.53万元,其中流动负债分别为5031.07万元、7265.90万元、6636.95万元、3757.15万元占负债合计的比例分别为76.23%、83.26%、82.98%、74.13%。

  公司流动负债主要由短期借款、应付票据、应付账款、应付职工薪酬和应交税费等构成。

  2017年至2020年上半年各期末,公司短期借款余额分别为1800.00万元、1800.00万元、0.00万元、0.00万元;应付票据余额分别为0.00万元、1558.36万元、1485.55万元、673.72万元,均为银行承兑汇票;应付账款余额分别为527.49万元、675.29万元、995.97万元、820.67万元,主要为应付原材料采购款项;应付职工薪酬余额分别为1231.02万元、1107.30万元、1500.64万元、798.60万元;应交税费余额分别为951.42万元、1,630.88万元、2,137.28万元、842.52万元,主要由增值税、企业所得税、个人所得税等构成。

  2017年至2020年上半年各期末,宁波色母粒的资产负债率分别为22.71%、28.05%、23.21%和14.63%,流动比率分别为3.98、3.10、3.91和7.00,速动比率分别为2.88、2.42、3.17和5.48。

  上述同期,同行业可比上市公司的资产负债率均值分别为25.58%、33.37%、35.24%和44.48%,流动比率均值分别为3.61、2.03、2.49和1.47,速动比率均值分别为2.71、1.42、1.83和0.28。

  色母粒生产企业冲刺创业板

  招股书披露,宁波色母粒的前身为宁波色母粒有限公司(简称色母粒有限),色母粒有限的前身为宁波浓色母粒厂,是国内最早从事色母粒研究和生产的单位之一。公司主要从事色母粒的研发、生产、销售和技术服务,致力于为客户提供塑料着色定制化产品。

  公司的主要产品为彩色母粒、白色母粒、黑色母粒、功能母粒等,公司产品广泛应用于电子电器、日用品、食品饮料、化工、日化、建材、农业、汽车、医疗等领域。

  任卫庆直接持有宁波色母粒39.76%的股份,同时系黄润园投资、红润园投资的实际控制人,其通过黄润园投资控制公司7.34%的股份,通过红润园投资控制公司3.17%的股份,合计控制宁波色母粒50.27%的股份,为公司控股股东、实际控制人。

  任卫庆为中国国籍,无永久境外居留权。2014年4月16日,色母粒有限召开股东会,审议通过《公司股权整体转让给股东任卫庆先生的方案》。根据该方案,任卫庆整体收购色母粒有限100%股权,转让总价为3.2亿元。

  2014年4月,任卫庆以18.3元/股的价格向86名股东合计收购427.00万元出资额的股权,资金总额为7814.01万元,同期对外以18.3元/股的价格转让90万元出资额的股权给赵仕良等4人,收回资金1647万元。

  2017年1月,任卫庆以17.05元/股的价格向80名股东合计收购剩余的419.05万元股权,本次股权转让属于2014年股权整体转让方案的一揽子交易。2019年11月,色母粒有限整体变更为股份有限公司。

  公司营收、净利持续增长

  2017年至2020年上半年,宁波色母粒的营业收入分别为28,009.90万元、32,663.22万元、40,542.48万元和18,263.19万元,净利润分别为4147.39万元、5109.87万元、7931.39万元和3630.69万元。

  上述同期,公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为23,540.11万元、25,179.07万元、34,531.36万元和18,326.15万元,经营活动产生的现金流量净额分别为5750.42万元、5980.17万元、7250.55万元、301.65万元。

  2020年1-9月,公司营业收入较上年同期增加690.88万元,同比增长2.35%;净利润较上年同期增加592.00万元,同比增长10.42%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较上年同期增加909.98万元,同比增长17.48%。

  宁波色母粒预计2020年度营业收入为41,143.11万元至43,828.95万元,同比增长1.48%至8.11%;净利润为8689.61万元至9,340.52万元,同比增长9.56%至17.77%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为8177.72万元至8828.63万元,同比增长8.35%至16.97%。

  连年分红超1.2亿元2018年现金分红超净利润

  招股书披露,宁波色母粒每年均有现金分红,2018年分红金额甚至超过当年净利润。

  2017年至2020年上半年,公司实现净利润分别为4147.39万元、5109.87万元、7931.39万元和3630.69万元,同期公司现金分红分别为2953.13万元、5188.20万元、3950.00万元和517.50万元。

  募集资金4.2亿元主要用于扩产

  宁波色母粒此次IPO拟发行不超过200万股,募集资金约4.20亿元,其中2.34亿元用于年产2万吨中高端色母粒项目,9456.37万元用于年产1万吨中高端色母粒中山扩产项目,3900万元用于研发中心升级项目,5200万元用于补充流动资金。

  招股书披露,年产2万吨中高端色母粒项目建成达产后,公司将新增12,000吨/年的黑色母粒和8000吨/年的白色母粒产能,该项目业经宁波市鄞州区发改局备案,项目实施主体为宁波色母粒。

  另一个年产1万吨中高端色母粒中山扩产项目,将新增合计10,000吨/年的中高端黑色、白色母粒产能。该项目经中山市工信局备案,项目实施主体为宁波色母粒中山分公司。

  整体产能利用率不足80%

  招股书披露,2017年、2018年、2019年和2020年上半年,宁波色母粒主要产品彩色母粒的收入占比分别为57.15%、50.18%、42.41%和40.29%,白色母粒的收入占比分别为16.36%、26.38%、35.47%和37.09%,黑色母粒收入占比11.91%、11.61%、11.66%和12.10%,功能母粒收入占比9.35%、7.63%、6.85%和6.84%。

  2017年、2018年、2019年和2020年上半年,宁波色母粒的整体产能利用率分别为63.60%、67.01%、76.59%、66.60%。

  分产品来看,公司彩色母粒的产能利用率分别为61.29%、60.23%、57.16%和50.09%,逐年下滑;白色母粒的产能利用率分别为62.87%、86.14%、103.49%和87.03%,增长明显;黑色母粒的产能利用率分别为72.28%、62.29%、82.06%和82.75%,波动较大;功能母粒的产能利用率分别为66.80%、56.90%、80.23%和61.15%,同样波动明显。

  上述数据显示,宁波色母粒2019年已有产能2.56万吨,而上市募投项目将新增3万吨产能,如何消化新增产能是公司面临的主要考验。

  毛利率超行业均值约13个百分点

  2017年至2020年上半年,宁波色母粒的主营业务毛利率分别为35.81%、32.29%、35.02%和37.13%,远高于同期同行业可比上市公司平均值的19.50%、17.61%、21.20%和22.62%。

  宁波色母粒称,公司主营业务毛利率高于同行业可比上市公司平均值,主要系公司在产品结构、下游客户及应用领域分布等方面与同行业可比上市公司存在差异,且公司市场竞争力突出,具备较强的议价能力,主要产品平均销售单价较高所致。

  分产品来看,2017年至2020年上半年,公司彩色母粒的毛利率分别为38.40%、38.38%、42.99%和43.83%,白色母粒毛利率分别为19.72%、17.06%、22.24%、26.50%,黑色母粒的毛利率分别为38.10%、36.58%、40.46%和44.03%,功能母粒的毛利率分别为44.56%、41.36%、42.59%和44.51%。

  产品单价同样远超同行

  2017年至2020年上半年,宁波色母粒产品的平均销售单价分别为2.25元、2.20元、2.13元和2.07元,同行业上市公司平均销售单价为1.45元、1.61元、1.72元和1.58元。

  分产品来看,2017年至2020年上半年,公司彩色母粒产品平均销售单价分别为2.44万元/吨、2.46万元/吨、2.46万元/吨、2.37万元/吨;白色母粒产品平均销售单价分别为1.78万元/吨、1.87万元/吨、1.84万元/吨、1.82万元/吨;黑色母粒产品平均销售单价分别为2.01万元/吨、1.92万元/吨、1.94万元/吨、1.88万元/吨;功能母粒产品平均销售单价分别为2.64万元/吨、2.56万元/吨、2.52万元/吨、2.61万元/吨。

  宁波色母粒表示,公司产品的售价主要根据原材料采购价格,综合考虑生产成本、订单批量、配套技术服务的复杂程度等因素,与客户协商确定。在市场竞争日趋激烈的情况下,公司可能会灵活考虑定价策略,导致主营业务毛利率水平会有所降低。

  此外,如未来出现行业竞争加剧导致产品销售价格下降、上游原材料价格上涨、下游市场需求量减少、公司不能维持自身的核心技术优势和持续创新能力等不利因素时,公司产品销售价格及主营业务毛利率也存在下降的风险,进而对公司经营业绩产生不利影响。

  2019年货币资金6808万元

  2017年至2020年上半年各期末,宁波色母粒的资产总额分别为29,065.49万元、31,114.56万元、34,465.86万元、34,649.36万元,其中流动资产分别为20,010.73万元、22,552.26万元、25,967.70万元、26,309.89万元,占资产总额的比例分别为68.85%、72.48%、75.34%、75.93%。

  公司流动资金主要由货币资金、应收票据、应收账款和存货等构成。

  2017年至2020年上半年各期末,宁波色母粒的货币资金余额分别为4704.26万元、5754.14万元、6808.23万元、5907.62万元,主要为银行存款,其他货币资金主要为银行承兑汇票保证金。

  2019年应收票据538万元

  2017年至2020年上半年各期末,宁波色母粒的应收票据账面余额分别为1690.20万元、2620.81万元、537.72万元、727.33万元。

  2018年末,宁波色母粒有4笔当年度收到的商业承兑汇票到期无法承兑,合计18.14万元,期末在应收票据科目中核算。上述商业承兑汇票的出票人均为北京汇源食品饮料有限公司,前手方分别为哈尔滨汇源食品饮料有限公司、北京汇源生物科技有限公司、鲁中汇源食品饮料有限公司。上述商业承兑汇票已分别于2019年1月、8月全额承兑,自2019年度起,公司未再收取由上述出票人开具的商业承兑汇票。

  2018年末,上述商业承兑汇票对应的应收款项账龄均在一年以内,公司按5%计提坏账准备,合计0.91万元,对应应收款项已于2019年度全额收回,坏账准备计提充分。

  应收账款增长较快 周转率偏低

  2017年至2020年上半年各期末,宁波色母粒的应收账款账面余额分别为7993.99万元、8686.66万元、10,224.07万元、9805.06万元,占营业收入比例分别为28.54%、26.59%、25.22%和53.69%。

  2018年末、2019年末,公司应收账款账面余额分别同比增长8.67%、17.70%。

  2017年至2020年上半年各期末,公司人应收账款的逾期金额分别为4331.62万元、4048.29万元、4202.54万元、4425.16万元,占应收账款余额的比例分别为54.19%、46.60%、41.10%、45.13%。

  上述同期,公司逾期应收账款的回款金额分别为4255.02万元、3874.85万元、3877.37万元、2565.62万元。

  2017年至2020年上半年各期末,宁波色母粒的应收账款周转率分别为3.54次、3.92次、4.29次和1.82次,大幅低于同期同行业可比上市公司平均值6.93次、8.01次、10.08次和5.04次。

  存货周转率低于同行均值

  2017年至2020年上半年各期末,宁波色母粒的存货账面余额分别为6444.46万元、5745.48万元、5657.33万元和6465.12万元,存货跌价准备分别为905.23万元、742.90万元、754.40万元和742.37万元。

  2017年至2020年上半年各期末,公司的存货周转率分别为2.77次、3.65次、4.62次、1.89次,存货周转率逐年上升。同行业可比上市公司存货周转率的平均值分别为5.20次、5.15次、6.81次和3.50次。

  2019年负债7998万元

  2017年至2020年上半年各期末,宁波色母粒的负债合计6599.78万元、8727.18万元、7998.22万元、5068.53万元,其中流动负债分别为5031.07万元、7265.90万元、6636.95万元、3757.15万元占负债合计的比例分别为76.23%、83.26%、82.98%、74.13%。

  公司流动负债主要由短期借款、应付票据、应付账款、应付职工薪酬和应交税费等构成。

  2017年至2020年上半年各期末,公司短期借款余额分别为1800.00万元、1800.00万元、0.00万元、0.00万元;应付票据余额分别为0.00万元、1558.36万元、1485.55万元、673.72万元,均为银行承兑汇票;应付账款余额分别为527.49万元、675.29万元、995.97万元、820.67万元,主要为应付原材料采购款项;应付职工薪酬余额分别为1231.02万元、1107.30万元、1500.64万元、798.60万元;应交税费余额分别为951.42万元、1,630.88万元、2,137.28万元、842.52万元,主要由增值税、企业所得税、个人所得税等构成。

  2017年至2020年上半年各期末,宁波色母粒的资产负债率分别为22.71%、28.05%、23.21%和14.63%,流动比率分别为3.98、3.10、3.91和7.00,速动比率分别为2.88、2.42、3.17和5.48。

  上述同期,同行业可比上市公司的资产负债率均值分别为25.58%、33.37%、35.24%和44.48%,流动比率均值分别为3.61、2.03、2.49和1.47,速动比率均值分别为2.71、1.42、1.83和0.28。

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