「转基因概念股」华兰生物市值蒸发超500亿有玄机 拟将疫苗板块分拆上市便宜了谁?

「转基因概念股」华兰生物市值蒸发超500亿有玄机 拟将疫苗板块分拆上市便宜了谁?

作者:转基因概念股 |  时间:2020-12-30 |  浏览:10 |  0 条评论

“新冠肺炎疫苗研发,华兰生物(市场002007,诊断股)一定不能缺席.”这是华兰生物工程有限公司董事长安康(以下简称“华兰生物”,002007。SZ)在今年“两会”期间表示。

2020年初,新冠肺炎疫情的“突然袭击”让全社会对新冠肺炎疫苗充满期待。3月,华兰生物宣布新冠肺炎疫苗研发喜讯,灭活疫苗和减毒疫苗两条技术路线同时进行。

现在,2020年即将结束,所以华兰生物让投资者从四季如画的春天等待到寒冷的冬天,但他们等待的不是新冠肺炎疫苗的好消息,而是公司在板块的疫苗将上市的消息。对于目前的新冠肺炎疫苗,现在有什么进展?公司只用了一句话:“正在开发中,谢谢”来回答投资人的疑问。

其实疫苗一直是华兰生物的“明星业务”。现在如果把疫苗剥离,华兰生物剩下的业务能支撑700多亿的市值吗?剩下的板块?业务呢

剥离疫苗养肥了谁?

今年年初,与华兰生物一起宣布,研发新冠肺炎疫苗的巨头,包括中生和科兴生物的三种灭活疫苗,被批准紧急使用,来自国外的辉瑞和莫德纳的两种基因疫苗也将在美国上市。然而,华兰生物的新冠肺炎疫苗至今尚未上市。在这个问题上,公司不仅没有给《投资者网》任何答复,也没有给在股市查询此事的投资者任何答复。

虽然华兰生物新冠肺炎疫苗的研发没有取得进展,但12月初,该公司宣布计划将其疫苗拆分到板块。根据华兰生物疫苗有限公司(以下简称“华兰疫苗”)的招股招股说明书,该公司计划为新冠肺炎的疫苗开发和产业化筹集7.61亿元。

至于疫苗业务拆分上市的原因,华兰生物发布的公告表明,华兰疫苗将实现与资本市场的直接对接,充分发挥资本市场直接融资的功能和优势,从而有效降低资本成本,进一步扩大业务范围,丰富产品线,实现跨越式发展。

那么,当所有公司都在专注于新冠肺炎疫苗的研发时,为什么只有华兰生物在专注于如何将疫苗推向资本市场,以实现其价值最大化呢?

让我们看看板块,作为华兰生物的“明星企业”这几年赚了多少钱,足够他一个人把疫苗投放市场了。根据其财务报告数据,2018年和2019年,公司营业收入分别为8亿元和10.49亿元,同比增长181.75%和30.68%;扣除非归母后净利润分别为2.12亿元和3.58亿元,同比分别增长328.5%和3.58%。

看公司2020年第三季度财报财务数据,前三季度疫苗业务收入约11亿元,远超2019年全年收入。

华兰疫苗成立于2005年10月,由华兰生物和香港科康共同出资。四价流感疫苗已经培育了15年。在收获季节,华兰生物如何放弃上市?华兰疫苗上市谁受益最大?无疑是华兰生物董事长安康,一个突然进入的机构投资者。

从华兰疫苗目前的股权结构来看,公司实际控制人是安康,通过华兰生物和香港科康间接控制了华兰疫苗85%的股权。截至2020年9月底,安康直接持有华兰生物17.85%的股份,通过香港科康和香港科康全资子公司重庆盛康间接控制华兰生物28.19%的股份,并直接持有和间接控制华兰生物46.04%的股份,成为华兰生物的实际控制人。此外,安康通过香港科康间接控制华兰疫苗10%的股权。

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图片来源:华兰疫苗招股书

值得一提的是,华兰疫苗的另外两大疫苗,股东——高益华盈和陈一祁鸣,是2020年3月推出的战略投资者。据田玉娥称,这两家新公司于今年3月底成立,分别依托高淳资本和陈一基金。当时华兰疫苗整体估值138亿元。这样一来,公司上市,实际控制人和背后的机构投资者无疑会赚很多钱。

剥离疫苗还剩下什么?

虽然市场对华兰疫苗上市极为看好,但华兰生物呢?除了疫苗板块,公司还剩下什么业务?这些业务的质量如何?

华兰生物剥离“明星业务”——疫苗后,剩下的就是血液制品业务和无产品的生物制药。

华兰生物的另一个核心业务——血液制品业务与其疫苗业务相比,处于低迷状态。具体来说,根据2019年年报数据,该公司血液产品占其收入的71.46%,疫苗产品占28.19%。但血液制品的毛利率远低于疫苗,仅为57.14%,而疫苗的毛利率为85%。

而且华兰生物血液产品这几年开始陷入增长瓶颈。2016年至2019年,血液制品收入增长率分别为34%、14.5%、15.9%和9.8%,趋势下降明显。

西南证券(报价:600369)评论华兰生物第三季度报告,称公司血液制品业务暂时承压。预计前三季度血液制品业务收入约为19.6亿元,下降约6%。一方面,由于上半年纸浆产量下降,供应减少;另一方面,疫情导致前三季度门诊和住院人数减少,削弱了对血液制品的需求,增加了叠加血液制品业务的销售成本。据估计,前三季度血液制品业务的净利润约为6.6亿元,约占下降的16%

此外,华兰生物近年来一直在板块拓展业务,如单克隆抗体药物(以下简称“单克隆抗体”)。多种单克隆抗体

用于治疗癌症与自身免疫性疾病,且价格不菲。由于具有靶向性强、特异性高、副反应小等优势,如今,单抗已成为生物药中增长最快的细分领域,世界范围内,单抗药物年销售额总计达数百亿美元。


  实际上,从2013年开始,华兰生物就涉足单抗领域,并与股东共同成立华兰基因。目前华兰基因共有7个单抗品种取得临床试验批件,其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗正在按计划开展III期临床研究,德尼单抗、帕尼单抗和伊匹单抗已经进入I期临床研究。


  可值得注意的是,华兰生物当前还没有成熟的单抗产品问世,而这一领域的市场早已被巨头们瓜分得差不多了,比如恒瑞医药(行情600276,诊股)、君实生物(行情688180,诊股)、百济神州等头部药企,都已有多款成熟产品。


  那么,未来若没有疫苗板块的“加持”,仅剩下陷入低迷的血制品业务和尚无产品问世的生物药,这样的华兰生物到底还有多少含金量?


  查看华兰生物三季报数据,其营业收入30.73亿元,同比增加16.46%;归母净利润9.64亿元,同比微增0.04%;扣非归母净利润为8.75亿元,下滑1.89%。


  虽然,华兰生物是今年的疫苗大牛股,尤其是自2020年初的24元涨到8月4日的76元,股价涨了3倍,市值一度高达1303亿元。但此后,股价呈现下跌趋势,到了12月29日盘中,公司市值为752亿元。与今年的最高值比起来,缩水551亿元。这样的华兰生物,高位套牢的投资人未来是否还有解套的机会?《投资者网》将会持续关注。


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