「于世光」海通证券总经理瞿秋平:注册制面临三大挑战 证券公司在资本市场中的重要性愈加凸显

「于世光」海通证券总经理瞿秋平:注册制面临三大挑战 证券公司在资本市场中的重要性愈加凸显

作者:于世光 |  时间:2020-12-31 |  浏览:13 |  0 条评论

「于世光」海通证券总经理瞿秋平:注册制面临三大挑战 证券公司在资本市场中的重要性愈加凸显

首届深圳创业示范区金融峰会暨中国财富管理50人论坛2020将于2020年12月20日在深圳举行。

以“新双循环格局和资本市场新征程”为主题,政府被广泛邀请与监管部门负责人、专家学者和行业领袖进行高层次的思想交流,分享真知灼见,展望前沿趋势。在这次盛会上,金融社区作为合作媒体报道了整个过程,为投资者带来了最及时的监管思路和行业声音。

下午日程安排中,海通证券总经理瞿(诊断报600837)致辞。瞿从户籍制度改革和创新资本形成的角度谈了三点看法。

一、引入注册制度的意义和挑战。

在过去的40年里,我国经济的快速发展离不开银行体系的支持。随着经济从高速发展向高质量发展的转变,我国原有的金融体系必须进行相应的调整。党的十九届五中全会提出,要全面实施股票发行制度和登记制度,建立常态化的退市制度,提高直接融资比例。同时,创新也是十四五计划的关键词,相辅相成。创新离不开科技企业。科技企业的发展离不开股权融资,要素的改革也离不开股权融资。能够创新企业资产的金融,注定其融资需求不能完全依赖银行的间接融资体系,需要资本市场拓宽融资渠道,合理配置重要要素资本。参考国外经验,科技企业在发展过程中大多离不开资本市场。注册制度改革使资本市场在促进科技资本和实体经济的高层次流通、聚集创新要素、有效刺激创新活动和资源投入方面发挥着举足轻重的作用。

我们应该看到,目前资本市场的发展仍然不足,实施注册制度仍然面临许多挑战。你可以举出关注的例子。注册制度在过去的两年里没有发生过。2013年49号文件发布了《全国中小企业股份转让系统》。当时新三板上市其实是现行注册制度的源头,也是中国资本市场发展到全国市场实行注册制度的第一步。

现在我们也看到了注册系统的挑战:

第一,我国目前的融资方式仍然是银行信贷,占70%以上,非标准融资占26%,股权融资仅占4%左右。股权融资比例很低。

第二,投资者距离到期还有很长的路要走。登记制度的健康运行要求投资者根据发行人披露的信息做出审慎的投资决策,形成合理的价格,以充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。目前,中国股市机构投资的比例约为30%,远低于美国的60%。因此,投资者的风险意识和理性投资应在登记制度改革中进一步加强。

第三,优胜劣汰的机制不完善。自注册制度实施以来,A股上市公司加速快速增长。目前有4000多家公司股票,但退市的实力仍然不强,退市,只有0.4%,低于美股的6%。退市在美国资本市场占总上市量的6%。长期以来,注册制度的推广需要退市制度的配合,上市公司的质量将在优胜劣汰中逐步提高。

二是注册制实施以来成效显著,资本市场迎来了深刻的结构性变革。

注册和列表机制是开放的

三是建立了压缩中介机构责任等有效机制,完善了信息披露。根据注册,监管当局对信息披露的控制被内部化为对机构的内部控制。面向市场的竞争和投资者的自然选择压缩了中介机构的责任。自注册制度实施以来,上市后被发现披露违规行为的公司数量大幅减少。中介机构的人还是老样子,这种变化需要时间。

第四,退市机制效率进一步提高,上市公司优胜劣汰得到加强。自2019年以来,已有24家公司被迫迁往退市,这是此前6年总和的两倍。退市机制和注册制度改革对提高上市公司质量起到了积极作用。退市很少只有24家公司,但它是前六年总和的两倍。

第五,激活市场活力,增强市场弹性。面对今年新冠肺炎疫情的影响,年初以来,A股市场在指数,增长了约25%,在科创增长了40%,在创业板增长了50%,显示了市场弹性的活力。

第三,证券公司要发挥作用。

随着未来注册制度的全面实施,证券公司作为金融支持创新体系、服务实体经济的重要组成部分,在资本市场中的地位越来越重要。投资银行比金融,强,而金融比中国强。证券公司既要满足自身发展的需要,又要符合国家战略的要求。我觉得现在是时候在国家战略层面研究打造承运人级券商了。这项工作应该作为国家战略从上到下推进。我认为,一方面,证券公司和银行的资产规模差距很大,需要调整现行制度。另一方面,监管也要在审慎和严格的基础上,为行业的发展和壮大创造良好的生态环境。

作为证券公司,要积极帮助构建双流通发展新格局,努力在投融资两端发挥更积极的作用。在投资方面,一方面,证券公司应积极参与自身投资和私募股权基金业务的股权投资相关布局,加大对技术创新企业的直接支持力度。另一方面,新兴行业的基本面高于传统行业,这就需要专业的证券分析师对其进行严密的深度追踪。证券公司还将通过研究平台为投资者和机构投资者提供更具特色和亮点的研究服务和支持。

在融资方面,证券融资应充分发挥价值发现功能,注重挖掘优质科技创新企业,为不同融资企业的科技创新企业提供综合服务

方位、一揽子的金融服务。

  整体而言,通过打造更专业的大投行体系、证券公司将以自身更高质量的发展来继续服务实体经济。

  总的看来,随着注册制改革的全面执行,未来将是股权融资发挥支持实体经济发展作用的重要时代,也将是我国金融机构充满机遇与挑战的时代,希望我们携手共进、共创辉煌。

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